金融数据警示：居民信贷与实体流动性面临双重挑战，M1增速创历史低位，政策组合拳能否激活金融活力？

本文围绕央行发布的2月金融数据展开，深入分析了居民与企业融资需求疲弱、信贷结构分化的现状，以及M1增速回落反映的实体流动性问题，同时介绍了政策层面为提振消费和改善金融状况所采取的措施，并对后续情况进行了展望，最后给出了风险提示。

根据央行发布的2月金融数据，当前居民与企业的融资需求呈现出明显的疲弱态势，信贷结构的分化也进一步加剧。2月末，人民币贷款余额同比增长7.30%，然而新增贷款却同比少增了4400亿元。具体来看，居民部门贷款持续处于收缩状态，企业端中长期贷款更是成为了拖累信贷增长的主要因素。与此同时，M1同比增速大幅回落至0.1%，这一数据清晰地反映出实体流动性的活跃度明显不足。不过，在政策方面，中央和地方已经密集出台了一系列提振消费的举措，这为后续信贷需求的回暖提供了有力支撑。

一、居民信贷需求分化，消费提振仍需加力

2月，居民贷款出现了减少的情况，减少金额达到3891亿元，其中短期与中长期贷款均呈现出负增长的态势。居民短期贷款减少了2741亿元，虽然同比少减了2127亿元，但1 – 2月合计仍同比多减1898亿元，这充分表明消费端的复苏进程相对较为缓慢。居民中长期贷款减少了1150亿元，同比多减112亿元，这可能与春节前后居民房贷提前偿还意愿增强有着密切的关系。

尽管整体居民信贷需求表现偏弱，但部分金融机构在消费金融领域却有着突出的表现。以农业银行为例，其个人消费类贷款余额达到了1.33万亿元，年增量在同业中位居首位，这充分显示出场景化金融服务对细分领域的强大拉动作用。

在政策层面，多个部门正积极通过结构性工具来提振消费信心。河南近期发布了“金融20条”，明确提出要优化汽车、住房等领域的信贷政策，鼓励金融机构加大消费贷款的投放力度。中央出台的《提振消费专项行动方案》也提出了提高居民收入、完善消费场景等30条具体措施。不过，这些政策要真正传导至实体经济，还需要一定的时间。

二、M1增速回落凸显实体流动性压力

2月，M1同比增速降至0.1%，较上月回落了0.3个百分点，创下了历史低位，与M2增速的剪刀差也扩大至6.9个百分点。这一现象表明，企业活期存款的增长十分乏力，资金周转效率明显下降，实体经济的活跃度亟待提升。

结合信贷数据来看，企业端的融资结构也不容乐观。2月企业中长期贷款仅新增5400亿元，同比少增7500亿元，成为了信贷增长的主要拖累项。而票据融资同比多增4460亿元，这显示出银行通过票据冲量来支撑信贷规模，实际上企业的融资需求仍有待进一步修复。

货币派生不足与财政支出节奏偏慢是导致M1低迷的重要原因。2月财政存款新增4228亿元，同比多增14400亿元，这表明财政资金的投放出现了滞后的情况。同时，权益市场的回暖使得部分居民存款流向了投资领域，进一步削弱了货币的流通速度。

展望后续，随着季末财政支出力度的加大，以及“两新”政策（大规模设备更新、消费品以旧换新）的落地实施，M1增速有望实现边际回升。但是，要改善实体自发性融资需求，仍需要宏观政策持续发力。

风险提示：经济增长可能不及预期；息差收窄幅度可能超预期；资产质量可能出现大幅恶化。

本文基于2月金融数据，揭示了居民与企业融资需求疲弱、信贷结构分化以及实体流动性承压等问题。部分金融机构在消费金融领域表现突出，政策层面已出台提振消费举措，但传导至实体尚需时间。M1增速低迷受货币派生和财政支出等因素影响，后续虽有回升可能，但实体融资需求改善仍依赖宏观政策持续支持。同时提醒了经济增长、息差和资产质量等方面的风险。