韩城化债成果获赞，城投非标风险化解有新招，从韩城经验看城投非标债务化解新路径

本文聚焦陕西省渭南市韩城市在2024年城投非标债务化解方面取得的显著进展。详细介绍了其通过与陕金资合作、与债权人谈判等方式，降低债务成本、优化债务结构，并分析了相关政策背景及业内对韩城化债模式的评价，探讨了城投非标债务化解的现状与未来趋势。

在一揽子化债方案推行至今的过程中，城投非标债务化解始终是一大难题。近日，陕西省渭南市韩城市政府公布了2024年在非标债务化解工作上取得的重大进展。该市通过采用AMC收购等创新的债务化解新模式，成功完成了15笔非标债务的收购工作，并且将非标债务利率从原本的12%大幅降至6%左右。业内专业人士认为，韩城市通过结构化债务重组来实现区域信用修复的这一实践，为那些债务高风险地区提供了具有参考价值的操作路径。

非标债务成本从12%降至6%

依据韩城市人民政府国有资产监督管理委员会近期发布的年度报告，韩城市在2024年综合运用多种措施来防范风险，全面化解了债务隐患。

一方面，韩城市积极主动地与陕金资（即陕西金融资产管理有限公司）展开合作。在陕西省范围内，首创性地采用“收购 + 处置 + 基金 + 重组”的方式，完成了15笔非标债务的收购工作，对7笔债务进行了重组，清偿了2笔债务，置换了7笔债务。通过这些举措，韩城市的债务结构得到了进一步优化。

另一方面，由市领导亲自带队，多次前往山东、武汉、广州、北京等多地，与15家非标债权人进行了多轮次的艰苦谈判。经过不懈努力，最终成功达成债务和解，将非标债务利率从12%降低至6%左右。这一举措极大地节约了资金成本，为韩城市的经济发展减轻了负担。

图：韩城市人民政府国有资产监督管理委员会2024年度报告

AMC收购为城投非标风险化解提供新方案

自2023年9月《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔2023〕35号，简称“35号文”）发布以来，稳妥化解重点省份融资平台非标债务风险就被正式提上了日程。

2024年7月，相关补丁文件“134号文”发布，对“35号文”进行了补充和完善。“134号文”进一步拓宽了城投非标债务置换和重组的债务类型及区域范围，明确要求重点省份的非持牌金融机构的债务以及非重点省份的非标和非持牌金融机构的债务也可以进行债务置换和重组。

联合资信指出，自2023年以来，城投企业非标债务存量规模有所压缩，新增规模也呈现下降趋势，债务结构得到了一定程度的优化。然而，由于地方政府财力面临较大压力，城投企业非标风险暴露加重，相关舆情事件也有所增加。

根据华创证券固收首席周冠南的统计，2024年共发生城投非标风险事件（不包括商票逾期）106起，相较于上一年同比增加了18起。周冠南认为，在融资政策严监管的大环境下，城投公司面临着一定的流动性压力。

而在化解非标债务的艰难道路上，韩城市所取得的上述成果获得了业内的一致高度评价。

标普信评点评称，韩城市通过结构化债务重组实现区域信用修复的实践，为债务高风险地区提供了可参照的操作路径。韩城市政府与区域AMC陕金资紧密合作，创新性地提出了“收购 + 处置 + 基金 + 重组”方案。

2024年11月，国家金融监督管理总局发布《关于印发金融资产管理公司不良资产业务管理办法的通知》（金规〔2024〕17号，简称《通知》），进一步拓宽了不良资产业务范围。

兴业研究认为，《通知》不仅将持牌金融机构非标债务纳入收购资产范围内，还明确金融资产管理公司可以收购非金融机构、地方金融组织相关资产，为城投非标风险化解提供了新方案，有可能成为未纳入银行贷款置换范围的非标融资风险化解的主要方式。

标普信评进一步指出，通过收购非标不良债权，对非标债务进行重组和置换，韩城市有效地拉长了当地平台的债务期限结构，降低了融资成本，极大缓解了当地平台的流动性压力。

2024年11月，韩城市城市投资(集团)有限公司（简称“韩城城投”）8.99亿元私募债成功发行。这是2020年之后，韩城融资平台第一次在资本市场亮相。韩城市国资监督管理委员会认为，这标志着韩城市融资平台市场认可度、信誉度全面恢复。

联合资信认为，一揽子化债以来，金融机构出于对风险和收益的综合考虑，参与非标置换的动力不足，“非标转标”整体推进进度较为缓慢，公开的非标置换成功案例有限，且主要集中于12个重点省份。随着相关文件的逐步落地，未来城投非标置换进度或将加速。

本文围绕韩城市2024年城投非标债务化解展开，介绍了其降低债务成本、优化债务结构的具体做法。在政策推动下，虽城投非标风险仍存，但韩城创新模式获业内认可，为高风险地区提供借鉴，未来城投非标置换进度有望加快。