贸易不确定性下，中国市场投资潜力凸显

本文围绕2025年全球投资市场展开，讲述了美国贸易政策调整带来的影响，以及亚洲经济体的变化和应对。着重分析了中国在这一背景下的情况，包括内需增长的重要性、企业盈利改善等，指出中国市场尤其是中概科技股和A股中盘股具有投资机会。

2025年，全球投资市场在一片颠簸中拉开帷幕。美国政府针对各项双边贸易和投资启动了一系列调整举措，这些举措极有可能会增设更多的贸易限制。在关税不确定性持续笼罩的大环境下，市场上形成了一种普遍预期：全球通胀将会在较长的一段时间内维持在较高水平，特别是美国，通胀情况可能更为严峻。这种高通胀态势或许会阻碍美联储在中期进行降息的步伐。与此同时，各亚洲央行则面临着一个棘手的难题，那就是需要在维持稳定的资金流动和刺激内需这两个目标之间找到精准的平衡。

不过，亚洲区内的主要经济体已经悄然发生了一些变化。这些经济体纷纷将发展的重心转向以内需驱动增长，这一转变为中国等亚洲主要市场带来了极具吸引力的投资机遇。尤其是盈利状况出现明显改善的中概科技股，以及在提振消费政策利好刺激下的A股中盘股，它们有望率先从这一变化中受益。

内需增长对中国的复苏更为重要

富达国际亚洲经济学家刘培乾在3月26日明确指出：“美国贸易政策的不确定性以及贸易紧张局势，极有可能对亚洲经济增长前景产生一定的影响。不过，区内各经济体所面临的风险程度存在差异。除了关税对出口和全球需求产生直接影响之外，贸易不确定性的增加或许会促使亚洲各国采取更为积极进取的改革措施、加强区域合作，并且加大对内需的支持力度，以此来寻求经济增长和增强经济韧性。在中国，复苏进程中内需增长的重要性愈发凸显，它可能会为大部分出口导向型亚洲经济体提供另一个广阔的需求市场。”

自2018 – 2019年中美贸易发生摩擦以来，中国就已经开始为应对贸易关系的不确定性提前做好准备。在过去的几年时间里，中国大力推动供应链的多元化发展，将其分散至更多的贸易伙伴，比如东盟、拉丁美洲和非洲等地。与此同时，中国对美国的出口份额逐渐降低。经过供应链重组这一积极的变化，我们有理由相信中国能够承受更高的关税压力。

与此同时，中国还积极调整经济发展策略，转向扩大内需，以此来抵消部分外部压力。自2024年四季度起，中国将提振国内消费和培育新质生产力作为重要任务。在最近召开的两会上，中国再次重申将实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并且推出了提振消费专项行动方案。随着外部压力不断增加，这些政策将为国内消费增长提供有力的支持。值得注意的是，今年政府工作报告展现出了一定程度的灵活性，并且强调如果外部条件恶化，将迅速且果断地宣布实施进一步的宽松政策。

中国企业盈利出现改善

在2025年至今的股票市场表现中，中国堪称表现最为出色的市场之一。自2024年第四季度中国内地推出刺激经济政策之后，经济数据得到了明显改善，货币和财政政策立场也变得更加明确，企业盈利状况同样出现了积极的变化。

富达国际基金经理George Efstathopoulos表示：“中国内地的刺激和补贴政策对消费产生了积极的影响，这向政策制定者和市场参与者传递了一个重要信号，即财政刺激措施对于消费者而言具有至关重要的作用。尽管中国内地仍有必要采取更多的措施，但这一现象充分表明财政政策确实能够发挥其应有的作用。房地产市场也呈现出改善的态势，在过去的几个月里甚至出现了复苏的迹象，这意味着房地产去杠杆周期中最艰难的时期已经过去，尾部风险得到了预防性处理。”

中国内地1月信贷数据远远超出了市场预期，同时政府明确表示将不断增加支持政策。更为重要的是，中国人工智能（AI）领域取得了显著的发展，特别是DeepSeek的重大突破，彻底动摇了外界认为中国在科技领域远远落后于美国的观点。这一成果让投资者重新认识到中国强大的科技创新能力，极大地提振了市场信心，围绕中国投资价值的市场情绪正在发生明显的转变。

我们认为中国AI的发展能够在盈利、生产力甚至就业等多个方面发挥积极的推动作用。今年2月中国召开了民营企业座谈会，这表明政府正在积极拥抱“新质生产力”，而这一进展也被许多人视为将推动中国在科技领域开启全新的篇章。从本质上来看，中国人工智能领域的发展表明其基本面持续向好，这将有助于形成新的投资格局。AI相关企业盈利预期的显著上调足以证明基本面的改善，因此我们预计该领域企业将增加资本开支，进一步带动盈利增长。

目前，企业盈利改善所带来的股价上涨主要集中在境外上市的中资科技股。然而，进一步加大财政刺激力度或许会带来更多的变化。在贸易保护主义抬头的大环境下，中国更加需要刺激内需，而不是过度依赖出口，通过内需和出口双引擎驱动经济发展，从而减轻关税压力，并且更有助于实现经济平衡，创造更为持续的经济增长。

财政刺激措施还将对A股市场产生利好影响。因为A股市场更多地由国内行业构成，具有更强的周期性。而且与境外上市的科技股相比，A股受美国国债收益率和贸易政策的影响相对较弱。此外，A股中盘股通常受内需消费的影响更大。因此，如果中国能够通过财政措施实现经济再平衡，并且创造更加可持续的国内增长，那么将对A股中盘股产生积极的利好作用。

本文分析了2025年全球投资市场受美国贸易政策调整影响的情况，亚洲经济体转向内需驱动增长带来投资机遇。重点阐述了中国内需增长的重要性、企业盈利改善以及AI发展的积极影响，指出中国市场尤其是中概科技股和A股中盘股具有投资潜力，强调中国通过刺激内需和合理政策推动经济平衡持续增长。