从睿远基金年报看2025投资趋势：科技大年与市场机遇

本文围绕睿远基金旗下3只产品2024年年报展开，介绍了各产品隐形重仓股的调整情况，同时阐述了三位基金经理傅鹏博、赵枫、饶刚对市场的看法和投资观点，为投资者提供了重要的参考信息。

在金融市场的动态变化中，基金的持仓调整和投资策略备受关注。智通财经APP消息显示，3月27日，睿远基金旗下产品正式披露2024年年报。这份年报透露了诸多关键信息，尤其是旗下3只产品在去年下半年对隐形重仓股进行了大幅调整。值得注意的是，傅鹏博、朱璘共管的睿远成长价值、赵枫旗下睿远均衡价值三年、饶刚、侯振新共管的睿远稳进配置两年这3只产品的隐形重仓股中均出现了港股公司。其中，中通快递 – Ｗ(02057)新进傅鹏博、赵枫的隐形重仓股行列；阿里巴巴 – Ｗ(09988)、分众传媒则成为饶刚、赵枫的新晋隐形重仓股。与去年年中相比，更多港股公司进入了隐形重仓股的行列。

傅鹏博：2025年是科技大年 已成为最明确的投资主题

先聚焦睿远成长价值混合这只基金。从业绩表现来看，截至报告期末，睿远成长价值混合A基金份额净值为1.1952元，在报告期内，该类基金份额净值增长率为1.83%，而同期业绩比较基准收益率为13.33%；睿远成长价值混合C基金份额净值为1.1679元，报告期内，该类基金份额净值增长率为1.42%，同期业绩比较基准收益率同样为13.33%。该基金的前十大重仓股名单也浮出水面。

根据年报披露，睿远成长价值的隐形重仓股依次为：万华化学、博迁新材、中通快递－Ｗ、蓝晓科技、苏大维格、石英股份、伯特利、迈瑞医疗、伟明环保、寒武纪。与中报数据相比，有8只个股发生了更替。国瓷材料、东方雨虹、长城汽车、福瑞股份、新宙邦、梦网科技、水晶光电、通威股份退出，万华化学、中通快递－Ｗ、蓝晓科技、苏大维格、石英股份、伯特利、迈瑞医疗、寒武纪新进其中。

傅鹏博和朱璘在报告中明确指出，进入2025年以来，市场的投资选择已经十分清晰：布局和深挖科技类资产。这既包括和人工智能、智能驾驶直接相关的板块和对应公司，也涵盖了将新质科技技术和产品运用到传统业务的公司。

他们坚信，2025年无疑是科技大年，这已经成为最明确的投资主题。在DeepSeek的强烈催化下，“人工智能 +”行情快速演绎。我国在低成本的大规模运用方面具有显著优势，大型互联网企业接入DeepSeek更是凸显了开源模式的强大连锁效应。此外，其他科技类主题，如智能驾驶、固态电池、低空飞行等领域，关键性产品不断推向市场，新的运用场景也不断涌现。从上而下的产业政策大力支持行业发展，这些对资本市场的正面影响不言而喻。

从2025年开始，科技行业将持续迭代技术、开拓新的运用领域，发展态势方兴未艾。这不仅给龙头个股带来了挑战和机遇，也为后来者提供了追赶和超越的机会。他们认为，虽然年内科技板块行情演绎可能会有波折和反复，但有基本面支撑，那些产品、技术和运用能够实实在在落地的公司将会沉淀下来。

赵枫：进入中低增长时期 要深入思考未来超额收益的来源

再来看赵枫管理的睿远均衡价值三年基金。业绩表现方面，截至报告期末，睿远均衡价值三年持有混合A基金份额净值为1.3249元，报告期内，该类基金份额净值增长率为16.51%，同期业绩比较基准收益率为14.76%；睿远均衡价值三年持有混合C基金份额净值为1.3058元，报告期内，该类基金份额净值增长率为16.16%，同期业绩比较基准收益率为14.76%。该基金的前十大重仓股情况也备受关注。

睿远均衡价值三年的隐形重仓股依次为：阿里巴巴－Ｗ、青岛啤酒股份、中国平安、三峰环境、宏发股份、中通快递－Ｗ、李宁、碧桂园服务、分众传媒、圆通速递。与中报数据相比，有6只个股发生了更替。宝钢股份、华润啤酒、宁波银行、海康威视、益丰药房退出，阿里巴巴－Ｗ、中国平安、三峰环境、宏发股份、李宁、分众传媒新进其中。

赵枫认为，市场上涨的驱动力量主要来自两个方面。一方面，随着经济支持政策的逐步落地并产生效果，总需求得到改善，供给受到控制，经济基本面将逐步好转，这将支持上市公司盈利增长。另一方面，中国企业在最新技术前沿（如AI技术）取得的成就鼓舞了市场，有利于整体估值的回升。Deepseek的成功让投资者重新认识到中国在研发创新上的实力，尤其是从1到10的工程化创新能力在全球处于领先地位。

从选股层面来看，在进入中低增长时期后，需要深入思考未来超额收益的来源。一类是具备定价能力的企业最有可能获得长期超额收益。通过市场竞争获得的垄断供给能力具有很强的定价能力，品牌消费品就是典型代表，如头部高端白酒和一众奢侈品品牌；互联网平台和部分软件产品由于具有网络效应，最后的胜利者也拥有强大的垄断力量。

另一类公司则是通过性价比获得竞争优势。这类公司产品的独特性没有那么明显，单个企业无法控制行业供给。企业要超越行业平均回报，其产品要么性能领先、成本不落后，要么性能持平、成本领先，或者两者兼备。市场中大部分优质龙头企业都属于这种类型，对于这类企业，需要紧密跟踪其性价比优势是否会发生变化。而且，由于保持竞争优势需要不断投入研发和产能，其自由现金流也会受到影响。

饶刚：A股港股优质白马股仍具配置价值 AI产业化加速或成催化剂

最后关注饶刚管理的睿远稳进配置两年基金。业绩表现上，截至报告期末，睿远稳进配置两年持有混合A基金份额净值为1.0497元，报告期内，该类基金份额净值增长率为13.35%，同期业绩比较基准收益率为10.01%；睿远稳进配置两年持有混合C基金份额净值为1.0400元，报告期内，该类基金份额净值增长率为12.99%，同期业绩比较基准收益率为10.01%。该基金的前十大重仓股情况也一并揭晓。

根据年报披露，睿远稳进配置两年的隐形重仓股依次为：圆通速递、中通快递－Ｗ、阿里巴巴－Ｗ、迈为股份、华润万象生活、安琪酵母、分众传媒、中国巨石、海大集团、神马电力。与中报数据相比，同样有6只个股发生了更替。三峰环境、万华化学、华鲁恒升、三诺生物、中国财险、海螺水泥退出，中通快递－Ｗ、阿里巴巴－Ｗ、华润万象生活、安琪酵母、分众传媒、神马电力新进其中。

饶刚认为，2025年面临的可能是近几年来最不确定的外部环境和相对最确定的内部环境。一方面，特朗普2.0时代带来的不确定性依然存在，对全球经济和治理秩序的冲击随时可能发生；另一方面，随着2024年底中央经济工作会议闭幕，本轮一揽子增量政策部署的方向基本明确，并且从2024年四季度开始逐步落地见效，为2025年的经济运行形成了重要的托举力量。

对于股票市场，尽管春节后在DeepSeek的推动下市场活跃度显著提升，但从回报率视角来看，当前A股和港股的部分优质白马股依然处于低估或者合理的估值水平。后续AI模型开源后成本大幅下降带来的产业化加速演进，有望为这些本身在软件或者硬件端有着较高壁垒的龙头公司带来新的增长机遇。整体而言，饶刚对股票市场长期中枢的抬升以及结构性机会继续保持积极的态度。

本文围绕睿远基金2024年年报展开，详细介绍了旗下3只产品隐形重仓股的调整情况，同时呈现了三位基金经理对市场的不同看法和投资策略。傅鹏博看好2025年科技投资，赵枫思考中低增长时期超额收益来源，饶刚认为A股和港股优质白马股仍具配置价值。这些信息为投资者把握市场动态、制定投资决策提供了重要参考。