政策与金融双助力，民企债券融资焕新机

本文聚焦民营企业债券融资领域，详细阐述了近期相关部门释放的积极政策信号，以及金融机构在创新增信机制等方面的举措，同时分析了民企债券发行现状和未来发展趋势。

债券融资作为民营企业融资的关键组成部分，近期迎来了政策和金融机构的双重助力。人民银行、交易商协会以及沪深交易所纷纷释放出进一步优化民营企业债券融资环境的积极信号，金融机构也在创新机制、丰富担保增信手段，全力破解民企融资难题。业内人士认为，在政策引导下，针对民企特有融资痛点难点的债券产品有望更加丰富，债市对民企的支持作用将进一步凸显。

政策发力促融资扩容

债券发行向来是推动民企融资多元化的重要途径，也是支持民营经济发展的关键方式。在政策的有力加持下，2024 年民企发债融资呈现回暖态势。据中债资信的最新数据显示，2025 年 1 月 1 日至 3 月 31 日，民企（非金融企业）债券发行 145 只，发行规模达 1143.24 亿元，民企发行家数较前两年仍处于扩容阶段。从发行成本来看，加权平均利率为 2.39%，较上年同期中枢进一步下移。

为助推民企债券融资渠道进一步拓展，近期相关部门不断释放积极的政策信号。交易商协会发布了《银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案》，提出了 14 条务实举措。与此同时，聚焦债券融资主题的民企座谈会、培训会等活动也密集举行。例如，交易商协会召开了中国银行间市场支持民营企业高质量发展座谈会；广东证监局、广东省发展改革委联合上海证券交易所、深圳证券交易所组织召开了“促进广东民营企业债券融资座谈会”；上海证券交易所和中华全国工商业联合会联合举办了支持民企债券融资专题培训会等。

瞄准增信金融机构谋创新

深入分析相关座谈会的内容可以发现，增加债券市场对民营企业的价值认同成为民企的重要诉求。不少业内人士向记者坦言，与传统央企国企发行人相比，民营企业通常规模较小、债券估值波动大，信用风险识别难度相对较高，这导致主承销商承做动力不足，部分投资机构也因投资不确定性较高而较为谨慎。

在此背景下，进一步创新民企债券增信机制和风险分担机制，成为下一步政策的着力点之一。金融机构也已经开始尝试丰富民企债券的增信手段，创新金融产品种类。兴业银行投资银行部相关负责人介绍，兴业银行拓展了民企债券担保模式，综合运用信用风险缓释工具（CRMW）、资产担保债券等模式，提升民企债券适销性，促进项目达到投资者入库标准。

记者从招商银行了解到，招商银行上海分行近日承销了某大型民营控股集团资产担保债券承销项目。该债券是全市场首单股票质押型资产担保债券，以发行人旗下上市公司股票作为质押物，构建了“主体信用 + 资产担保”的双重保障机制。据悉，该债券实现了全额市场化销售，票面利率为 4.80%，低于企业同期限信用债估值近 60 个基点。

信银理财相关负责人建议，可从制度层面进一步扩充和完善市场认可度较高的债券增信手段，以弥补民企债在信用资质方面的不足。“建议民企发行人可增加对各类增信工具的合理使用，积极探索专利、研发投入等无形资产质押、知识产权质押等创新型增信措施。”该负责人表示。

中债资信企业与机构部负责人孙静媛指出，民企数量众多，不同类型、领域、发展阶段的企业融资需求各不相同。现阶段除普适性债券品种外，针对民企特有融资痛点难点的债券产品谱系可以进一步丰富和完善，以满足不同类型民企的资金需求。

民企债券发行有望持续改善

随着金融机构从承销端、投资端加大支持力度，民企债券融资有望持续改善。兴业银行投资银行部相关负责人表示，“在全行层面，针对民企金融服务中涉及的债券产品创设事项进行专项研究，协调解决存在的问题，加强总分层面的组织引领，包括继续通过绿债、科创票据、企业资产支持票据等创新债券支持重点领域民企发债等。”今年截至 3 月 21 日，兴业承销民营企业债务融资工具金额 24 亿元、承销只数 11 只。

光大银行“服务民企光大行”行动方案日前正式发布，该方案包含专业的债券发行团队和成熟的债券分销体系、创新的信用债投资机制等多项特色化服务。

信银理财相关负责人透露，截至 2024 年末，信银理财合计持仓民营企业债券近 100 亿元。2025 年，信银理财发起“亮灯工程”，针对已纳入债券库但尚未参与投资的优质产业债主体，后续将在信用债投资方面予以重点支持。

展望未来，孙静媛表示，2025 年经济运行仍面临内外部挑战，实体融资需求仍有待持续提振。但一方面，以产业债为主的民企债券融资对利率更加敏感，在信用利差仍处相对低位的背景下，债券融资仍具备成本优势；另一方面，民营企业座谈会释放了“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”的积极信号，随着更多支持民企发债融资的新工具落地，民企债券发行与净融资有望持续改善。

“尤其是近期，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场‘科技板’，支持金融机构、科创企业、私募股权投资机构三类主体发行科创债，丰富科创债产品体系，民营科创债发行可期。”孙静媛说。

本文围绕民营企业债券融资展开，介绍了政策发力促进融资扩容的情况，包括政策信号释放和相关活动开展。金融机构在增信机制上积极创新，推出多种模式和产品。随着金融机构加大支持力度，民企债券融资有望持续改善，未来在政策和新工具的推动下，民企债券发行与净融资前景乐观，民营科创债也值得期待。