本文聚焦科创公司债市场，介绍了其在政策鼓励下迅速扩容的现状，分析了一季度发行规模超千亿元的情况及发展阶段，还探讨了债市“科技板”的相关信息，包括科创企业发债要求、未来发债市场的发展趋势等内容。
在当下政策的大力鼓励之下，科创公司债市场正呈现出快速扩容的积极态势。
Wind 数据清晰地显示，截至 2025 年一季度末，今年内在交易所上市的科技创新公司债券（以下简称“科创公司债”）发行规模已经突破千亿元大关，与去年同期相比增长幅度接近 30%。从发行期限方面来看，科创公司债大多具有较长的期限，主要以 3 年以上为主。
有受访人士透露，今年春节期间 DeepSeek 的突然出现，犹如一把火点燃了全球人工智能竞争的热潮，同时也对竞争格局进行了重构。在大家激烈抢夺人工智能技术“高地”的关键时期，金融力量发挥了不容忽视的重要作用。正是在这样的大背景下，科创公司债市场实现了迅速扩容。
一季度发行规模超千亿元
具体而言，根据 Wind 数据，2025 年一季度，在交易所上市的科创公司债总共发行了 108 只，发行规模累计达到 1042.93 亿元，发行规模同比增长了 29.88%。
中证鹏元研发部高级董事资深研究员高慧珂指出，科创债自推出之后扩容速度极快，目前已经稳稳占据了公司债券市场创新品种的“顶流”地位。科创债市场的发展具有多方面的重要意义，一方面能够引导更多债券市场资金流向科技创新领域，丰富科技创新领域企业的直接融资渠道，满足其融资需求；另一方面，也优化了债市结构，有力地促进了多层次市场建设。
高慧珂还表示：“科创债作为债券市场落实发展‘科技金融’、助力新质生产力发展的关键抓手，在高质量发展、发展新质生产力的大背景下，科创债市场仍然具有较大的扩容空间，扩容势头依旧十分强劲。”
银河证券固收首席分析师刘雅坤介绍称，自 2021 年科创债试点运行以来，科创债市场的发展历程大致可以划分为三个阶段。
一是试点启动阶段，时间跨度为 2021 年 3 月至 2022 年 4 月。在发展初期，科技创新公司债券处于双创债框架之内，其主要目的是引导优质企业发行用于科创领域的公司债券，募集资金大多用于进行科创领域股权投资或者支持产业链升级。截至 2022 年 4 月底，该阶段科创债累计净融资 258 亿元。
二是制度完善与扩容阶段，从 2022 年 5 月持续到 2024 年 3 月。2022 年 5 月，沪深交易所发布了科创债指引，明确规定发行主体必须是科技创新相关企业，募集资金严格限定用于科创项目。截至 2024 年 3 月底，该阶段科创债累计净融资 8564 亿元，存量规模达到 8822 亿元。
三是快速发展深化阶段，即从 2024 年 4 月至今。监管的聚焦以及融资成本的下降推动了科创债市场的深化发展，该阶段累计净融资 7970 亿元，存量规模达到 16792 亿元。2024 年 4 月，证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，明确提出要优化科创债发行注册流程、鼓励增信工具支持民企发债，并将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大对科创债的投资。
中证鹏元的统计数据表明，科创公司债发行规模在公司债总发行规模中所占的比例不断提高，从 2022 年 5 月的 4.6%，提升到 2023 年的 9.5%，再到 2024 年的 15.5%。
另外，从今年已经发行的科创公司债情况来看，发行期限基本都在 3 年以上，票息最高能够达到 3.7%。今年科创公司债的发行人几乎都是国有企业，90%以上评级为 AAA，少量高息债券发行人评级为 AA 或 AA。
债市“科技板”进入加速通道
今年两会期间，科技创新无疑成为了最热门的词汇之一。金融将如何助力科技创新企业，特别是民营科创企业的发展呢？在日前举行的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，央行行长潘功胜宣布将创新推出债市“科技板”，这一消息引起了市场的广泛关注。
此前，国务院办公厅发布的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》就明确提出，要“发展科技创新债券”“完善科技创新债券发行管理机制，鼓励通过创设信用保护工具、担保等方式提供增信支持”。目前，市场上已经有相当规模的科创债发行，具备较强的“类科技板”特征。
不过，目前科创企业发债虽然相比之前已经有了大幅松绑，但要求仍然较高。优美利投资总经理贺金龙表示，我国已经推出了科创票据、双创债、科创公司债等工具来支持科创企业的融资。与其他企业发债不同的是，科创票据类往往要求募集资金至少 50%用于科创领域。
在审核流程方面，科创债的部分券种拥有审核流程绿色通道，效率更高。地方政府也可能会通过贴息和风险补偿等方式来降低科创企业发债的融资成本。然而，贺金龙也指出，科创企业往往以知识产权、技术专利等无形资产为主，所以传统类型的抵押担保能力比较弱，需要三方增信，包括政府担保、第三方担保等；并且由于研发周期长，不确定性高，发行利率也可能高于传统行业。这类标的往往更受专业机构投资者青睐，普通个人投资者参与的较少。
实际上，并非所有的科创企业都具备发债资格。科创企业发债需要拥有自主知识产权或关键核心技术，研发投入占比要高。募集资金必须专项用于研发、成果转化、设备购置等科技相关领域，不得挪作他用。在盈利能力方面虽然可以适当放宽要求，但需要展示稳定的现金流或订单储备。负债率通常要求低于 70%（不同债券类型会存在差异），轻资产企业可以适当放宽。评级方面一般要达到 AA – 及以上，如果评级不足，需要通过增信措施来提升信用。
随着政策利好不断，贺金龙认为，未来发债市场将呈现“绿色化、智能化、国际化”三大发展主线。
贺金龙表示：“当前发债市场在政策红利和需求驱动下快速发展，未来也将更加多元化。”具体来说，首先是发行主体的结构多元化，众多民营企业有望通过政策倾斜和供应链工具参与到科创发债市场中来。其次是期限结构多元化，长期债占比会有所提升，以匹配 10 年以上的项目，政府或许可以通过流动性支持（如定向贷款等）降低企业长期融资成本。第三是债券品种多元化，除了传统企业的低碳改造，还会有更多的主体债券细分，从而丰富资产类别。第四是投资群体多元化，未来我国债券有望加入国际指数，吸引被动型基金进行配置。
贺金龙还认为，未来发债市场有望从政策驱动转变为市场驱动，成为科创企业最核心的融资渠道。
排排网财富理财师曾衡伟也表示，科创企业发债的趋势十分明朗。展望未来，科创公司债规模将持续扩大，以满足科技创新发展的资金需求；期限结构将进一步优化，中长期债券占比会提升；发行主体将更加多样化，民营企业等也会积极参与；产品创新将不断涌现，为科创企业提供更多的融资选择。
在政策支持、市场需求和科技创新的共同推动下，科创债市场将迎来更为广阔的发展前景，为科创企业的发展注入强大动力。
本文介绍了科创公司债市场在政策鼓励下迅速扩容的情况，2025 年一季度发行规模超千亿元。阐述了其发展的三个阶段，还提及债市“科技板”及科创企业发债要求。同时，分析了未来发债市场将呈现多元化趋势，科创债市场前景广阔，将为科创企业发展提供有力支持。
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