本文聚焦国货美妆品牌谷雨，介绍了其启动IPO的情况，回顾了美妆企业上市历程，分析了谷雨的资本路径、营收增长、线上渠道优势、股权结构等，同时指出其面临的挑战。
又一家国货美妆品牌向着资本市场发起了冲击，开启了IPO征程。
根据证监会官网所披露的信息，谷雨生物科技集团股份有限公司在3月31日顺利完成了境内发行上市辅导备案工作，而负责其辅导的券商正是中信建投证券。值得一提的是，从毛戈平在2024年12月10日于港交所成功上市算起，到谷雨这一动作，仅仅过去了111天。美妆行业就此迎来了又一位积极冲刺资本市场的有力选手。
回顾往昔，美妆企业的上市之路一度陷入停滞状态。在毛戈平（01318.HK）成功上市之前，上一次国货美妆品牌成功登陆资本市场，还要追溯到2022年12月的上美股份（02145.HK）。那时，整个行业经历了长达近两年的IPO空窗期，不少品牌无奈之下终止了在A股的排队进程，转而投向港股或者新三板的怀抱。
不过，今年以来，随着蜜雪冰城、老铺黄金以及毛戈平等消费类企业的股价一路走高，市场热度也在逐步回升。在此背景下，谷雨能否顺利实现上市，被市场视为消费回暖背景下的又一个重要信号。
谷雨在资本运作方面启动得较早，其背后有着众多明星机构的支持。据相关记者梳理发现，自谷雨成立以来，累计已经完成了5轮融资。其投资方阵容十分强大，涵盖了金鼎资本、凯辉基金、创新工场、头头是道、晟初基金以及广州开发区产业基金等。其中，头头是道曾经还是毛戈平的投资人，而凯辉基金背后更是有着欧莱雅与雅戈尔等明星企业的身影。
在冲刺IPO之前，谷雨的营收呈现出了快速增长的态势。2021年至2023年，谷雨的销售额分别达到了10亿元、22亿元和35亿元。近期，谷雨联合创始人林雨汀透露，公司在2024年的GMV突破了50亿元，财务营收约为40亿元，同比增长超过了40%。其中，线上渠道的销售占比高达93%，线下渠道占比为7%。
据不完全统计，在2024年营收超过40亿元的美妆企业主要有珀莱雅、上美股份、上海家化、华熙生物等，毛戈平全年营收约为38.85亿元。如果谷雨上市进展顺利，它将成功进入行业第一梯队，与上述企业展开同台竞技。届时，其盈利能力、产品结构以及渠道策略等方面都将接受更为严格的市场检验。
图源：图虫创意
谷雨的成功起点并非传统的商超或者专柜。
谷雨创立于2016年，从成立初期就坚定地押注直播电商与内容平台，具有明显的线上基因。这与丸美生物、上海家化等以CS渠道起家的品牌属于不同的阵营。
线上渠道是谷雨最早建立起竞争优势的关键支点。早在2016年，谷雨就开始试水淘宝直播，2018年正式进驻小红书，后续又陆续拓展了快手、抖音等平台，成功打通了从种草到交易的完整链路。在这个阶段，大多数国货品牌仍然专注于线下铺货，而谷雨已经率先着手构建面向内容平台的打法模型。
凭借着线上渠道的显著优势，谷雨实现了一路弯道超车，在抖音平台的表现甚至超过了众多大牌。
飞瓜数据显示，2024年，谷雨的GMV处于10亿—25亿元区间，同比增长68%，成功进入抖音美妆TOP10，排名第七，在国货品牌中位列第三，领先于赫莲娜等国际品牌。
进入2025年，谷雨继续扩大在抖音的市场份额。1月超越欧莱雅，跻身抖音美妆总榜前三，2月依旧保持在前三的排名。
在价格策略方面，谷雨的主力产品价格集中在100—300元之间，主要覆盖学生与年轻职场群体。这一价格区间既符合线上渠道的销售逻辑，也与当前性价比消费、成分党崛起的消费趋势相契合。
然而，平台红利并不会永远持续下去。对于国货美妆品牌来说，制造爆款仅仅是初级阶段，真正的竞争正在逐渐转向科研能力、用户结构以及复购留存等长期指标。虽然谷雨已经在竞争中占据了前排位置，但下一阶段的挑战也随之而来。
创始人主导，是谷雨股权结构的主要特点。谷雨创始人王安宁毕业于厦门大学会计专业，早年曾在家族化妆品工厂担任配方师。在谷雨品牌诞生之前，他就已经在电商渠道积累了丰富的经验，于2013年创办了本新文化公司，专门从事电商运营。
根据辅导备案文件披露的信息，截至目前，王安宁直接持有谷雨生物47.96%的股份，同时通过广州本新文化投资有限公司及润物无声合伙企业，合计控制67.27%的表决权，是公司的实际控制人。
从融资路径来看，谷雨自2020年起开始加速引入外部资本。当时品牌的GMV为3.5亿元，到2023年，这一数据增长至35亿元，三年复合增长率达到了90%。资本注入主要用于产品研发、内容投放和供应链体系建设，光甘草定成分的提纯技术与原料基地也是重点投入的方向。
2024年初，谷雨完成了股改，公司名称由“广东谷雨生物科技集团股份有限公司”变更为“谷雨生物科技集团股份有限公司”，注册资本增至3.6亿元。这一举措被视为上市前的股份制重组，为后续启动IPO辅导备案铺平了道路。
不过，在向上市公司转型的关键节点上，谷雨仍然面临着阶段性的挑战。目前，谷雨主要以光甘草定为核心成分构建大单品模型，产品线相对集中，虽然用户心智已经建立，但产品拓展、品牌体系建设仍在推进过程中。
美妆评论人、美云空间电商创始人白云虎表示，谷雨目前仍处于典型的“新锐打法”阶段。当前，大多数新锐品牌都已经进入了资本退出周期。“从2020年融资高峰到现在，2025年将是财务投资人集中退出的重要时间点。”
在他看来，新锐品牌如果无法顺利推进上市或者完成股权转让，可能会面临协议约定的对赌与回购条款，这也是当前新锐品牌共同面临的压力来源。
从流量驱动走向结构稳定，新锐品牌需要具备更强的自我造血能力。白云虎指出，在融资周期放缓的背景下，能否在不依赖新增资金的情况下维持运营健康，将决定品牌是否具备穿越周期的能力。
本文围绕国货美妆品牌谷雨启动IPO展开，介绍了其上市背景、资本支持、营收增长、线上渠道优势、股权结构等情况，同时也指出了其在产品拓展、品牌体系建设以及资本退出等方面面临的挑战。谷雨在美妆行业已取得一定成绩，但要在资本市场和行业竞争中站稳脚跟，仍需不断提升自身实力，应对各种挑战。
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