拼多多Q4财报：利润超预期但营收放缓，股价承压何去何从？

本文围绕拼多多发布的第四季度及全年财报展开，详细介绍了拼多多在营收、利润、研发投入等方面的情况，分析了其业务增速变化，还提及了拼多多针对商家和海外业务采取的策略。

在3月20日晚，拼多多（PDD.NYSE）正式对外公布了第四季度以及全年的财报。这份财报宛如一面镜子，清晰地映照出拼多多在过去一段时间的经营状况。

从四季度的数据来看，拼多多四季度实现营收1106.1亿元，虽然呈现出同比增长24%的态势，但遗憾的是未达到市场预期的1160.3亿元。在盈利方面，非公认会计准则下，归属于普通股股东的净利润为298.51亿元，同比增长17%，超出预估的286亿元；调整后每ADS收益20.15元，相较于2023年同期的17.32元也有所提升。不过，经营活动产生的现金流量净额为295.5亿元，较2023年同期的368.9亿元出现了减少。

将视角拉长至全年，拼多多全年总营收为3938.4亿元，同比大幅增长59%，展现出强劲的增长势头。非通用会计准则下净利润1223.4亿元，增长幅度高达80%。值得一提的是，拼多多在研发方面持续发力，全年研发投入达127亿元，同比增长16%，这些投入主要用于商家运营、平台治理及售后服务的技术升级，为平台的长远发展奠定了坚实的技术基础。

拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻在财报电话会上透露了一个重要举措。今年1月初，拼多多成立了“商家权益保护委员会”。这个委员会就像是一个智慧的统筹者，旨在将各项业务团队凝聚在一起，全面深入地研究商家需求，持续不断地优化商家经营环境，让商家能够在拼多多的平台上更好地发展。

总体而言，拼多多四季度净利润超预期，这无疑是一个令人欣喜的亮点，但营收不及预期也成为了不容忽视的问题。同时，拼多多的在线营销服务及其他收入、交易服务收入同比增速相较上季度继续放缓。截至发稿时，拼多多美股盘前报价120.06美元/股，下跌4.65%，股价的波动反映出市场对其业绩的复杂态度。

wind数据为我们展现了拼多多美股近52周的价格波动情况，其最高价为164.69美元，最低价为88.01美元。回顾2024年8月26日，拼多多高管曾在财报电话会中表示未来拼多多利润将进入下降趋势，这一言论如同巨石投入平静的湖面，引发了拼多多股价的大幅波动，从近140美元跌至90美元以下。不过，今年以来，拼多多股价上涨29.74%，美东时间3月19日收盘时，拼多多股价为125.92美元/股。

深入剖析拼多多四季度的业务结构，其在线营销服务及其他收入为570.1亿元，同比增长17%，但相较上季度，在线营销服务及其他服务的营收同比增速由24%下降至17%；该季度拼多多来自交易服务的营收为536亿元，同比增长33%，不过来自交易服务的营收同比增速也由72%降至33%。这清晰地表明，尽管拼多多依旧保持着增长的步伐，但在四季度这个传统电商销售旺季中，其广告和佣金收入的增速却呈现出放缓的趋势。

在成本方面，拼多多第四季度收入总成本为478亿元，同比增长36%，成本的增加主要源于履行费和付款处理费的增加。由于销售和营销费用的增加，第四季度总运营费用同比增加19%到372.2亿元。成本的上升无疑给拼多多带来了一定的经营压力。

赵佳臻指出，“我们看到在一些产业链中，的确存在着一定的同质化竞争情况，长期的同质化供给会导致商家的利润被不断压缩，创新的动能以及投入的力度也会受到极大抑制。”针对这一问题，拼多多会通过一系列新质供给扶持政策入手，通过实打实的费用减免，为商家运营降本增效，引领平台进入以质升级的新阶段，帮助商家摆脱同质化竞争的困境。

对于Temu在海外所面临的关税等政策风险，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊在财报电话会上表示，全球化业务正如过去几个季度所提到的，外部环境在发生加速变化，竞争依旧激烈，一些与Temu业务相关的宏观政策也可能出现变动。面对这种复杂的情况，拼多多会做到合规经营，在这个基础上，拼多多在积极主动地与各个市场的相关方进行沟通，努力为海外业务的发展创造良好的环境。

本文通过对拼多多2024年第四季度及全年财报的分析，揭示了其营收、利润、业务增速等方面的情况。虽然拼多多在净利润上表现出色，但营收未达预期，业务增速放缓，成本上升等问题也较为突出。同时，拼多多积极采取措施，如成立商家权益保护委员会、推出新质供给扶持政策以及加强海外业务的合规沟通等，以应对挑战，寻求未来的可持续发展。