3. 聚焦香港中旅2024年业绩：业务结构调整下的利润保卫战，2. 2024香港中旅业绩转折：增收不增利，文旅转型待突破

本文围绕香港中旅国际投资有限公司2024年度业绩报告展开，深入分析了公司在业务增长、结构调整以及盈利能力等方面的情况，指出公司面临增收不增利的问题，并探讨了其为改善盈利质量所采取的策略。

在3月26日，香港中旅国际投资有限公司正式发布了2024年度业绩报告。从这份报告中我们可以看到，集团在这一年全年实现的总营业收入达到了46.27亿港元，与上一年相比增长了3%。不过，这一增速与2023年同期高达137%的高增速形成了极为鲜明的对比。这表明在文旅行业整体复苏的进程中，香港中旅虽然保持了业务的增长态势，但增速相较于上一年出现了显著的回落。

值得关注的是，公司出现了“增收不增利”的现象。在报告期内，公司的年度利润同比下降了41%，降至2.04亿港元；股东应占净利润的降幅更是达到了56%，仅为1.06亿港元。这一业绩的转折反映出公司在进行业务结构调整与资产优化的过程中，面临着阶段性的挑战。

结构调整

我们从细分业务的角度来深入分析。旅游景区及相关业务在集团的业务体系中持续发挥着核心支撑的作用。截至报告期末，该业务实现收入20.37亿港元，在集团总收入中所占的比例达到了44%，与2023年相比提升了3.3个百分点。这充分显示出集团在不断巩固旅游业务体系中的核心地位，为整体收入的稳定增长贡献了关键的力量。

随着国内文旅市场的逐步回暖，客运服务板块也迎来了良好的发展机遇。该板块全年实现收入10.9亿港元，与上一年相比增长了28%。这主要得益于线路网络的拓展以及国内需求的回升等市场机遇，从而实现了规模的扩张。

与此同时，酒店管理板块的表现也十分亮眼。该板块实现收入8.37亿港元，同比增长了41%。其中，高端度假酒店凭借完善的运营体系和升级的服务品质，成为了板块收入增长的核心拉动力。

不过，受到房地产市场持续调整的影响，集团2024年的房地产销售收入仅为1.27亿港元。与2023年的2.91亿港元相比，同比下降了56.4%；与2022年的峰值相比，更是累计下跌了82%。基于这样的市场情况，集团采取了收缩非核心地产项目的战略调整，其目的在于减少对房地产市场的依赖，将资源集中投入到文旅主业的发展中。

值得注意的是，集团拥有的输出管理景区数量增加到了27家，其中5A级景区有7家，4A级景区有11家，与2023年相比新增了5家。然而，景区管理咨询服务收入仅为2904万港元，同比小幅增长了0.6%，在集团总收入中所占的比重仍不到1%。这种轻资产运营模式虽然在一定程度上降低了资本开支的压力，但规模化效应的形成还需要时间，在短期内未能显著改善盈利质量。

保卫利润

尽管香港中旅延续了收入增长的趋势，但公司的盈利能力却出现了下滑。财务数据显示，2024年公司实现净利润2.04亿港元，同比下降幅度高达41%。这与2023年实现3.45亿港元净利润并成功扭亏为盈的表现形成了强烈的反差。

从年报业绩披露的情况来看，公司旗下的北京港中旅维景国际大酒店、中旅大厦、中融广场等主要投资性物业的公允值缩水了2.04亿港元。受到内地房地产市场租金下降、空置率上升等因素的影响，直接导致公司的利润骤减，进而使股东应占利润预期下降。

另一方面，香港中旅国际旗下的主题公园、自然人文景区在整体投资运营方面，分别实现净利润为0.67亿元、0.99亿元。但由于运营成本的攀升，净利润同比有所下降。不过，像沙坡头景区这样的优质人气景区，表现较为出色。该景区重点景区营业收入达到4.65亿元，较上一年增长了15%；净利润为0.42亿元，较上一年增长了20%，这充分说明优质人气景区能够为公司带来持续的盈利。

随着文旅市场的复苏，酒店业务板块的营收同比增长了18%，带动净利润显著提升。该板块实现净利润2.27亿元，同比增幅达到了40%。旗下港澳六间酒店及一家服务式公寓的平均入住率达到了95%，平均房价为760元/晚，处于酒店行业较高的水平。

客运业务实现营业收入10.9亿港元，高于酒店业务的营业收入，但在利润层面却存在显著的差异。这凸显出高效成本管理及高附加值服务的盈利模式更具优势。

据了解，香港中旅旗下的休闲度假景区板块成为了利润的“侵蚀点”。截至报告期，该板块的净利润亏损为1.53亿港元，较上一年减少了39%。例如珠海海泉湾等投资项目，由于房地产结转收入的减少，导致亏损同比扩大，进一步压缩了企业的利润空间。同时，珠海海泉湾的账面价从2023年初的12.96亿港元降至2024年初的11.83亿港元，咸阳海泉湾的账面价从2.6亿港元降至2.08亿港元。上述休闲度假景区关联的地产开发物业因市场环境的变化，面临着账面价值重估的压力，进一步加剧了资产减值的风险。

为了从根本上改善盈利质量，香港中旅积极采取措施。一方面，通过出售非核心地产项目来回笼资金；另一方面，持续拓展景区管理输出业务。在2024年12月20日，香港中旅向瑞金文旅租用场馆，负责剧目创作、运营以及开发其他增量产品；12月23日，中旅汕头通过公开方式获取南澳海岛国家森林公园经营权。与此同时，从2025年起，公司将与香港赛马会合作开发赛马旅游产品，探索“旅游 + 体育”的新业态，进一步挖掘文旅多元消费的潜力。

综合来看，以优化资产运营模式为核心抓手，旨在提升资产回报率。这种“减法地产、加法文旅”的策略组合，将是一场聚焦利润保卫的专项行动。

本文详细分析了香港中旅2024年度业绩报告，指出公司虽业务增长但增速回落且增收不增利。在业务结构上，旅游景区、客运、酒店业务有不同表现，而房地产收入大幅下降。在盈利能力方面，投资性物业、部分景区运营成本影响利润，休闲度假景区成利润侵蚀点。为改善盈利，公司采取出售非核心地产、拓展景区管理输出业务、探索新业态等策略，“减法地产、加法文旅”的模式值得关注其后续成效。