蔚来2024毛利改善，2025靠降本增效与产品技术冲盈利

蔚来2024年度财务业绩，包括营收、销量、毛利率等方面的情况，同时阐述了蔚来为实现2025年提前单季盈利目标所采取的降本增效措施，以及2025年在产品、技术、换电站建设等方面的布局，还提及了蔚来在资本市场的最新动作，展现了蔚来在竞争激烈的汽车市场中全速前进的态势。

3月21日，蔚来公布了2024年度财务业绩，各项数据表现亮眼。2024年，蔚来实现营收657.3亿元，同比增长18.2%，创下历史新高。其中，四季度营收高达197亿元，成为公司营收最高的一个季度。在销量方面，2024年全年，蔚来共交付新车221,970台，同比增长38.7%，展现出强劲的市场需求。

财报数据显示，蔚来全年毛利率同比提升4.4个百分点，达到9.9%。其中，汽车毛利率录得12.8%，同比提升2.8个百分点。四季度整车毛利率持续攀升至13%，综合毛利率也提升至12%，远超市场预期。值得一提的是，由于售后服务规模和盈利能力的持续提升，其他销售实现季度毛利转正。

2024年无疑是蔚来营收、销量创新高，毛利显著改善的一年。展望2025年，蔚来董事长李斌充满信心地表示，2025年是蔚来的产品大年。随着第二季度销量的提升，经营现金流有望得到显著改善。“从今年第二季度开始，公司业绩报表将会呈现出积极的改善；第三季度将持续深化成本费用的控制。蔚来有足够的信心在第四季度实现单季度盈利的目标。”

在3月23日的媒体沟通会上，李斌再次强调，蔚来最核心的任务就是要在今年四季度实现盈利。他指出：“一方面，蔚来已经成立十年，作为一家中国公司，我们不能奢望像亚马逊、特斯拉一样，在成立的第16年甚至第20年才实现盈利。另一方面，我们有很多同行实现盈利的用时更短。”

毛利率提升背后的多维驱动

要实现提前单季盈利的目标，降本增效是关键举措。李斌表示：“蔚来从去年第四季度开始实施各项降本措施，第四季度毛利率达到了预期目标。”财报显示，2024年四季度整车毛利率持续提升至13%，综合毛利率持续提升至12%。

蔚来首席财务官曲玉在业绩会上介绍，蔚来毛利率提升主要得益于多方面的工作。一是车型平台化带来的降本效果显著。通过提高零件通用化率，例如座椅骨架平台化，蔚来和乐道共用一套骨架平台，使得成本下降了10%。二是硬件降本，数据接口统一后，成本从2000元/车降到了1000元/车。三是自研降本，蔚来自研的神玑9031芯片可实现单车1万元的降本。该自研芯片还将搭载于2025款车型，预计将进一步提升毛利率。

据悉，2024年蔚来实现了10%的整车BOM降本，2025年还将持续推进降本工作。曲玉表示：“我们有激进的降本目标。”李斌介绍，蔚来去年启动了一个名为Cost Mining（成本挖矿）的项目，借鉴和学习了立讯精密的成本管理机制。他们将成本当作一个矿来挖掘，省下来的就是赚到的。“我派供应链、财务团队去立讯学习这套机制，后来在内部开始推行。去年市场竞争如此激烈，我们的毛利率还能提升，就是因为实施了这些措施。”

蔚来今年会持续深化Cost Mining机制。李斌表示：“内部算账的时候，哪怕是1块钱，也要想到100万辆车就是100万。这在汽车行业是很正常的倍数。”他还提到，第二个降本工作是在内部形成原子级，从研发到供应链的全生命周期成本意识。“我们这两年已经开始这么做了，今年就会体现出效果。”

现在，李斌加强了对供应链管理的参与程度，直接参与到电池等核心零部件的价格谈判中。“与供应商谈判议价能力增强，配合技术降本，三品牌（蔚来、乐道、萤火虫）车型平台化生产，复用率大幅提升，供应链成本大幅降低。”目前，蔚来正在推进“透明供应链”建设，已有几十家供应商接入到透明供应链体系。蔚来要了解供应商所有的成本细节，所有跟蔚来相关的生产费用细节，包括人员、场地、能耗等，所有的数据必须实时接入蔚来。

李斌认为，成本下降主要来自于三大驱动因素，即规模、管理和研发。随着规模化效应的显现，销量增长将摊薄固定成本（如生产线、研发费用），有望实现单位成本下降，从而带动毛利率提升。具体来看，蔚来规划的毛利率目标是，在2025年年底，蔚来品牌实现20%的毛利率，乐道实现15%的毛利率。

在管理层面，蔚来今年开始大规模推行基本经营单元（CBU，Cell Business Unit），以提升全员经营意识，提高投资回报率。CBU将研发、生产、营销等所有环节拆解成12个独立核单元，每个单元都需设立明确的ROI（投入产出比）指标及业绩奖惩制度，不仅要单独结算成本，还需确保每一笔投资都能产生回报。蔚来方面透露，CBU试点一年，售后服务业务实现了2024年全年盈利。

李斌表示：“我们的毛利率回到2021年的水平，这并非天方夜谭。整车的降本措施落实下来，我们认为蔚来品牌整车回到20%的毛利率是可行的，去年也达到了14%，再加上ET9的毛利较高，其他的非车业务，售后服务的毛利也开始转正了。”

产品技术开启「多箭齐发」模式

对于蔚来而言，2025年意义非凡。李斌称，要做进步最快的公司。他重申了2025年销量翻倍、四季度实现盈利的目标。他的信心源自今年将是蔚来的“产品大年”、“技术大年”、“换电站建设大年”。

在产品方面，从4月起到年底，三个品牌蔚来、乐道和萤火虫的新品都会密集发布落地，每个季度都有重磅的新品发布。据悉，蔚来今年全年三个品牌将有9款车交付，新车将成为销量增长的巨大动力。李斌表示：“汽车行业是非常强的产品驱动行业，没有好产品，一切都是空谈。”

具体来看，ET9会在3月28日正式交付，5566（ET5、ET5T、ES6、EC6四款车型）的2025年款会在5月至6月陆续交付。此外，今年四季度蔚来品牌还将有一款重磅新车上市。

李斌表示：“客观地说，在第二代产品上，2022年到2024年的这一波产品周期，我们交了很多学费。到了第三代产品时，我们聚焦中国市场，把车做大，增加具有显性价值的配置。所以今年四季度这款新产品，从产品的定义和成本设定都非常有竞争力，也会把我们最新的技术用上去。蔚来品牌今年一共是六款新产品，我们非常有信心能够回到舞台中央，在所在的市场获得足够的份额。”

乐道品牌第二款车L90将在4月份亮相，三季度交付。乐道还有一款大五座SUV，名字可能是L80，L80四季度交付。“乐道的三款车都是以针对家庭用户为主，它的品牌势能会慢慢回来。我们确确实实有备而来，不是没有子弹。”

萤火虫品牌同名车型将在2025年4月正式上市并交付，据蔚来透露预定量已超预期，全球布局还将带来增量，后续预计每月可贡献几千台销量。

在技术方面，从3月份开始，满血版的天枢SkyOS操作系统、神玑芯片、世界模型的端到端的城区的智驾将陆续交付。此外，ET9将如期量产交付，其搭载了17项全球领先的首发技术。李斌称：“技术大年肯定能促进销量增长，因为它会转化为用户价值。”

财报发布前夕，宁德时代与蔚来达成全面战略合作。双方共同组建换电联盟，共同打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。李斌认为，蔚来和宁德时代的合作意味着换电将成为一种主流的补能模式。此外，宁德时代正推进对蔚来能源不超过25亿元的战略投资。这些资金无疑将为蔚来换电站建设及时补充“弹药”。

作为全国布局充电桩和换电站数量最多的汽车品牌，蔚来已累计建成3198座换电站，建成九纵九横14大城市群高速换电网络，布局近1000座高速公路换电站。蔚来首席财务官曲玉表示：“关于换电站的资本性开支，从去年开始，在换电站网络建设上尽量协同合作伙伴资源。”蔚来去年推出了“加电合伙人计划”，今年的“换电县县通”希望大部分换电站建设借助合作伙伴资源，所以换电站建设不会过多占用CAPEX（资本性支出）。

按照规划，今年蔚来要实现27个省级行政区的换电县县通，全国除了香港台湾以外实现所有省级行政区的充电县县通。李斌坦言：“如果让我穿越回两三年前，我在换电站的建设上会更积极。‘换电县县通’应该去年就做完，结果蔚来晚了一年。有时该省就省，该花就花，换电对销量的促进是网络效应。”

笔者发稿前夕，蔚来也发布了其在资本市场的最新动作，公司通过“闪电”配售方式，成功募集40.3亿港币资金，用于推进核心技术和新产品的研发，为长期业务的增长提供充足的资源支持。业内人士表示，蔚来此次募资用途明确指向核心技术突破，有助于强化其在高端市场的差异化竞争力。通过股权融资，蔚来有望降低负债率，进一步增强抗风险能力。结合其美港新三地上市的独特架构，蔚来实际上构建了跨市场、多币种的多融资渠道，而这种“小步快跑”的融资策略也能保持决策的灵活度，符合价值型投资者对稳健资本策略的偏好。

2025年，汽车市场竞争从增量竞争转向存量竞争，市场集中度或进一步提高。尽管竞争加剧，但李斌坚信，汽车行业有着天然不垄断、不赢者通吃的基本规律。他在2024年的NIO Day上表示，2035年全球前10名的汽车企业里面，至少有5家是中国公司，（市场份额）占到全球40%以上。而蔚来肯定会加倍努力、争取也是其中的一家。

过去十年的蔚来在商业模式的创新、技术的创新上做了很多有效探索，其Vision（愿景）始终清晰；不过，也正如李斌所言，在Action（行动）部分，有待更为精细。去年1月1日，李斌给全员发了一封信，主要讲结硬寨、打呆仗，日拱一卒、久久为功，蔚来的目光更多地关注落地、管理、成本控制、投资回报。仰望星空和脚踏实地并不矛盾，从对现实的清晰认知与务实行动出发，蔚来正全速向前。

本文详细介绍了蔚来2024年度财务业绩，营收和销量创新高、毛利改善。为实现2025年盈利目标，蔚来采取了降本增效的多维度措施，包括车型平台化、硬件降本、自研降本等，同时加强供应链管理和推进“透明供应链”建设。在产品技术方面，2025年是蔚来的“产品大年”“技术大年”“换电站建设大年”，多品牌新品密集发布，技术不断升级，换电站建设加速。此外，蔚来还通过资本市场融资为业务发展提供支持。在竞争激烈的汽车市场中，蔚来凭借清晰的愿景和务实的行动，有望实现盈利并在未来市场中占据一席之地。