X与xAI合并：投资者的胜利还是新的挑战？，马斯克二次收购X，X与xAI合并引发多重疑问

本文围绕埃隆·马斯克主导的xAI以全股票交易方式收购X这一事件展开，介绍了交易的基本情况、对X投资者的影响，同时深入探讨了交易背后可能存在的诸多问题，如交易的必要性、公司估值、未来管理结构、对社交网络产品的影响以及其他社交网络是否会被收购等。

据可靠消息，埃隆·马斯克在三年内第二次对社交媒体平台伸出收购之手，这次被收购的对象是曾经名为Twitter，如今已更名为X的平台。当地时间3月28日，马斯克在社交媒体平台X上正式发文宣布，xAI将以全股票交易的方式完成对X的收购。此次交易中，xAI的估值高达800亿美元，而X的估值为330亿美元（不包括债务）。有知情人士透露，合并后的实体——XAI Holdings，其价值在不包括债务的情况下将超过1000亿美元。

这一交易乍看之下十分意外，但仔细想来也并非完全出人意料。自xAI在2023年成立以来，它就与X保持着密切的合作关系。在xAI聊天机器人Grok的数据许可方面，双方达成了合作，并且在产品分销领域也有深入的协作。更为重要的是，这两家公司背后拥有许多相同的投资者，甚至在某些情况下，两家公司的员工会共用位于加州帕洛阿尔托的办公空间，这种紧密的联系为此次合并埋下了伏笔。

自从马斯克接管X之后，X的发展之路并不平坦。许多广告商和用户纷纷离开，导致X的投资者在过去两年多的时间里一直处于不确定性之中。尽管公司一直在努力拓展广告业务，试图从订阅服务中获取有意义的收入，但效果并不理想。去年9月底，知名投资机构、X的股东之一富达（Fidelity）披露的信息显示，该资产管理公司在去年8月底进一步减记了所持X股票的价值，总计减记幅度高达78.7%，这无疑给X的发展蒙上了一层阴影。

然而，马斯克合并X与xAI的决定，对于X的投资者来说却像是一场胜利。这意味着X的投资者现在持有的是一家新兴人工智能初创公司的股票，而这家公司被普遍认为具有更大的上涨空间，为投资者带来了新的希望。

马斯克在宣布交易时，在X上发表了自己的看法。他表示：“xAI和X的未来紧密相连，今天，我们正式迈出一步，将数据、模型、计算能力、分发渠道和人才结合起来。”他还强调，合并将“通过将xAI先进的AI能力和专业知识与X庞大的影响力相结合，释放巨大的潜力”。

不过，这笔交易也引发了一系列问题。其中最基本的问题就是：这笔交易真的有必要吗？为什么要进行这样的交易呢？马斯克和其他X或xAI的股东对此次合并表示称赞，认为两家公司能够相互帮助。人们主要关注的是xAI通过X及其数十亿条用户帖子获得的专有数据集，这笔交易使xAI能够完全控制该数据集，并且可以拒绝将这些数据许可给任何其他人工智能竞争者。与此同时，X可以帮助xAI将其Grok聊天机器人和其他产品分发给数百万消费者。但问题在于，所有这些所谓的好处似乎已经在合作中实现了。xAI已经使用社交网络的数据来训练Grok超过一年，而马斯克也一直在X上向用户推销Grok，并通过X的高级订阅向用户销售该产品的高级版本。鉴于马斯克在两家公司中的关键角色，似乎没有理由担心这些好处会受到威胁，或者X会突然与xAI的竞争者合作。

另外，X和xAI的实际价值究竟是多少也备受质疑。马斯克表示，这笔交易对X的估值为330亿美元（不包括120亿美元的债务），对xAI的估值为800亿美元。但这是一笔马斯克用他的一家私人公司收购另一家私有公司的交易，而且这两家公司都由同一家银行——摩根士丹利代理。这种独特的安排意味着，只要没有投资者反对，马斯克理论上可以为X和xAI赋予任何他想要的估值。值得注意的是，xAI在交易前的最新估值约为500亿美元，但现在该公司估值为800亿美元，尽管交易中并未涉及新的融资，这表明马斯克在收购过程中提高了xAI的估值。

谁将经营XAI Holdings也是一个令人关注的问题。这笔交易的最大支持者之一是X的首席执行官Linda Yaccarino，她上周发文称：“未来再光明不过了。”然而，目前尚不清楚这笔交易对Linda Yaccarino在公司的未来意味着什么。马斯克没有宣布XAI Holdings具体的公司结构，也不知道谁将领导这个新的联合实体，尽管马斯克本人似乎是最有可能的人选。Linda Yaccarino有可能继续留任，继续在新公司内负责管理作为一个业务部门的X。但合并通常会带来混乱，可能需要进行重要的角色调整。投资者们需要等到更多信息发布，才能更好地了解马斯克如何将X和xAI的运营合并，从而了解未来的管理结构。

此次合并将如何改变X的社交网络产品也存在不确定性。部分原因是这两家公司长期以来一直紧密相连。例如，Grok已经可以在X上使用，用户可以为与该AI聊天机器人相关的高级功能付费。随着时间的推移，Grok可能会在X中进行更多集成，包括照片编辑工具或语音助手。考虑到马斯克在两家公司中的角色，这本来就可能发生。

最后，其他社交网络是否会被收购也成为人们讨论的话题。人工智能公司一直渴望获得所有专有数据集，以训练它们自己的AI系统，并寻找方法使其聊天机器人在竞争中脱颖而出。例如，Reddit（RDDT.US）已经将其用户内容数据授权给Alphabet（GOOGL.US）旗下的谷歌，并通过AI授权每年赚取数亿美元。Bloomberg Intelligence分析师Mandeep Singh表示，其他AI公司如OpenAI、Anthropic和Perplexity AI可能会考虑收购其他社交网络，以确保获得独特的数据集。Mandeep Singh还指出：“我们相信，较小的社交媒体公司将积极寻求与大语言模型提供商结盟，因为xAI的估值高达800亿美元，超过了Snap、Pinterest和Reddit的市值总和。”

本文详细介绍了马斯克主导的xAI收购X的交易情况，分析了该交易对X投资者的积极影响，同时围绕交易的必要性、公司估值、管理结构、对社交网络产品的影响以及其他社交网络是否会被收购等方面提出了诸多疑问。这一交易引发了广泛的关注和思考，未来其发展态势值得持续关注。