医美“三剑客”昊海生科：辉煌不再，发展困境凸显，昊海生科：细分业务受挫，股价难回往日辉煌-灵通数据

本文聚焦医美“三剑客”之一的昊海生科，通过分析其2024年年报，展现了该公司在营收、净利润、毛利率等方面的现状，探讨了各细分业务面临的问题，以及二级市场股价的表现，揭示了昊海生科当前所遭遇的发展困境。

曾经在医美领域风光无限的“三剑客”之一——昊海生科，如今已不复往日辉煌。

近日，昊海生科(688366)正式发布了2024年年报。从年报数据来看，2024年昊海生科实现营收26.98亿元，与上一年相比仅增长了1.64%；实现净利润4.2亿元，同比增长幅度也仅有1.04%。如此微小的增长幅度，几乎可以说是陷入了停滞状态。与此同时，公司整体毛利率也从上年的70.46%下降到了69.89%。

昊海生科是一家在“医美 + 眼科 + 骨科”三个领域进行布局的综合性企业。回顾其过往的业绩表现，一直以来，眼科业务在公司的营收中占据着最高的比重。然而，这种情况在2023年发生了改变，公司旗下的医美板块营收首次超过了眼科收入，跃居成为公司营收的第一大来源。

不过，尽管医美板块取得了这样的成绩，但昊海生科在多个细分业务条线都出现了不同程度的收入下降情况。这表明公司至今仍未能完全跨过政策带来的阵痛期，面临着较大的发展挑战。

在众多业务中，高毛利率的医美玻尿酸产品表现较为突出，其营业收入以及在昊海生科总收入中的比重持续增长。从一定程度上来说，这一产品继续推动着公司整体毛利率向上提升。但可惜的是，眼科人工晶状体、眼科粘弹剂以及骨科玻璃酸钠注射液等产品，在报告期内正处于新一轮的国家或省级集采实施阶段。受到集采政策的影响，这些产品的销售价格下降幅度较大，完全冲抵了玻尿酸产品销售增长对整体毛利率增长所做出的贡献。

具体来看各业务板块的营收情况。年报显示，2024年，医疗美容与创面护理产品为公司贡献了11.95亿元的营收，占总营收的44.30%。与上一年度相比，增加了1.38亿元，增幅达到了13.08%。

医疗美容与创面护理业务主要涵盖了玻尿酸、人表皮生长因子和射频及激光设备这几个方面。根据年报数据，2024年，玻尿酸贡献营收7.42亿元，在该业务中占比62.05%；人表皮生长因子贡献营收1.89亿元，占比15.84%；射频及激光设备贡献营收2.64亿元，占比22.11%。尽管昊海生科的玻尿酸业务仍在保持增长，但增速已经明显不及此前的迅猛态势。这一变化主要受到两方面因素的影响，一方面是同类高端玻尿酸产品的竞争不断加剧，另一方面则是替代品的崛起对其市场份额造成了一定的挤压。

再看眼科产品，2024年，昊海生科的眼科产品贡献了8.58亿元的营收，占总营收的31.79%。与上一年度相比，减少了7056.47万元，降幅为7.60%。

在二级市场上，昊海生科的股价表现同样不尽如人意。截至目前，昊海生科最新股价报59.60元/股，总市值为138.98亿元。与2021年的高点相比，股价已经“腰斩”。而且，自上市5年多以来，其股价基本处于“原地踏步”的状态，没有明显的上涨趋势。