科通技术IPO重启，业绩与估值背后的隐忧

本文聚焦于深圳市科通技术股份有限公司的IPO动态，介绍了其重启IPO的背景，分析了公司的业绩表现、业务结构、市场质疑以及公司估值等方面的情况，同时还提及了公司的管理层和股东信息。

近日，一则来自资本市场的消息引发关注。深圳市科通技术股份有限公司（以下简称：科通技术）在深圳证监局完成了IPO辅导备案，此次为其辅导的机构是国泰君安证券。

回顾科通技术的上市之路，可谓一波三折。早在2022年6月，它就曾在深交所创业板提交上市申请，当时的辅导机构是华泰联合证券。然而，在上会前夕，其上市申请被取消审议，到了2024年4月更是撤单，IPO以终止告终。此次重启上市计划，在业内人士看来，无疑是一场“背水一战”。

科通技术作为港股上市公司硬蛋创新（00400.HK）分拆出的子公司，是一家专注于芯片应用设计和分销的服务商。它主要的盈利模式是从半导体企业采购芯片，再将其销售给下游的电子设备厂商。

从其官网信息可知，科通技术已经获得了众多国际知名原厂的产品线授权，像Xilinx（赛灵思）、Intel（英特尔）、Sandisk（闪迪）、Micron（镁光）、OSRAM（欧司朗）、Microchip（微芯）、Skyworks（思佳讯）、AMD（超威半导体）等；同时，也拥有瑞芯微、全志科技、兆易创新等国内原厂的授权。

财务数据呈现出科通技术业绩起伏明显的态势。在2020年至2022年期间，公司营收实现了显著增长，从42.21亿元一路攀升至80.74亿元。但遗憾的是，净利润在2022年却出现了同比下滑1.6%的情况，降至3.08亿元，呈现出“增收不增利”的尴尬局面。到了2023年上半年，其营收和净利润更是双双下降，分别为35.07亿元和1.22亿元，而且毛利率长期在7% – 10%之间徘徊，低于同行均值的9% – 10%。

不过，在AI热潮的推动下，科通技术迎来了转机。2024年8月30日，其母公司硬蛋创新公布的2024上半年业绩显示，受益于AI算力需求的持续增加，与AI技术相关的产业对芯片的需求也水涨船高，这带动了科通技术AI芯片订单需求的持续增长。在此期间，公司总收入约为43.214亿元，同比增长了11.9%；净利润约为1.69亿元；FPGA芯片等AI相关产品的收入占比提升至24%。

近期，科通技术还推出了将DeepSeek大模型与AI芯片相结合的全场景应用方案。该公司表示，凭借代理全球80余家芯片原厂的核心产品，构建了覆盖云端训练、推理、存储、网络的全栈芯片矩阵，能够为不同规模的客户提供定制化解决方案。科通技术还透露，已与多家头部互联网企业达成长期合作，预计未来云场景相关业务将持续带动公司营收增长。

然而，科通技术也存在一些不容忽视的问题。2020年至2023年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 – 1.63亿元、 – 2.4亿元、 – 1.48亿元和 – 6.68亿元，经营活动现金流量持续为负。而且，科通技术过度依赖分销业务的结构性矛盾引发了市场对其科技成色的质疑。根据招股书披露，公司前次IPO拟募资20.49亿元，其中14.47亿元用于扩充分销网络，5亿元用于补充流动资金，仅有1亿元投入研发中心建设，创新投入与业务定位存在显著失衡。

在公司估值方面，也经历了一些波折。截至2023年6月30日，康敬伟通过直接和间接方式合计可控制硬蛋创新46.76%的股份，是硬蛋创新的实际控制人。硬蛋创新通过Ingdan Group, Inc、Alphalink Global Limited间接持有科通技术66.84%的股份，所以康敬伟同样也是科通技术的实际控制人。

康敬伟出生于1970年，1991年7月获得华南理工大学电气工程理学学士学位，在电子元器件分销行业拥有超过25年的经验，自2014年至今担任硬蛋创新的董事会主席兼首席执行官。科通技术的董事、总经理是李宏辉，拥有中国香港永久居留权，1992年毕业于天津大学电子系并获得硕士学位。他的履历丰富，1992至1995年在天津大学任教，1995至1996年任职于三星电子韩国总部研发中心从事IC开发，2013年作为早期创始人之一加入硬蛋创新。

据此前招股书显示，发行前，该公司拥有Alphalink Global Limited、广东粤财产业投资基金合伙企业、创新联合有限公司、深圳市科通创新咨询合伙企业、深圳一村同盛股权投资基金合伙企业、深圳市深报一本文化产业股权投资基金合伙企业等29名股东。

在2020年至2022年期间，科通技术共经历了4次增资和4次股权转让。其中，在2020年7月至9月短短两个多月的时间里，科通技术的估值翻了6倍以上。这一情况引起了深交所的关注，要求其说明股权作价的公允性、合理性，以及短时间内股权价格大幅上升的原因及合理性。

值得注意的是，康敬伟控制的硬蛋创新（原科通芯城）在2017年曾遭做空机构狙击，股价单月腰斩，2020年一度跌破1港元沦为“仙股”，直到2021年净利润回升至2.96亿元。截至3月28日收盘，硬蛋创新报收于1.38港元/股，市值为22.69亿港元。

本文围绕科通技术重启IPO这一事件展开，详细阐述了其上市历程的坎坷，分析了公司业绩起伏、业务结构存在的问题以及市场对其科技成色的质疑。同时，介绍了公司的管理层、股东情况以及估值方面的波折。尽管AI业务为其带来了短期增长，但科通技术仍需解决经营现金流为负、创新投入不足等问题，其未来的上市之路和发展前景充满挑战。