分析师调高SK海力士目标价，仍持审慎态度 摩根士丹利纠错，SK海力士投资评级上调

本文聚焦摩根士丹利对韩国存储芯片巨头SK海力士投资评级的调整，介绍了评级上调的情况、原因，以及由此引发的争议和分析师后续的审慎态度。

近期，摩根士丹利分析师对韩国存储芯片领域的巨头SK海力士的投资评级做出了重要修正。此前，该机构对SK海力士持“减持”评级，而如今已将其上调为“持股观望”。摩根士丹利方面也坦诚，去年9月做出的评级下调决定存在误判。自去年9月起，市场对于SK海力士在高端存储芯片领域的竞争力预期大幅提升。这种积极的市场预期产生了显著的影响，推动该公司的股价逆势上扬了18%。与之形成鲜明对比的是，同期全球人工智能相关股票由于中国DeepSeekAI模型引发的技术成本重估，普遍面临着较大的压力。

在周二发布的研报当中，肖恩·金团队指出：“我们曾经预判存储芯片行业会重演周期性衰退，并且认为SK海力士在2025年面临的高带宽内存（HBM）市场竞争将会加剧。然而，实际情况远远超出了我们的预期。”值得注意的是，华尔街投行此次对SK海力士评级的调整引发了不小的争议，目前这一情况已经引起了韩国金融监管机构的关注，相关部门正在核查其合规性。

鉴于实际情况与之前的预判存在较大差异，分析师团队对预测模型进行了修正，并且将SK海力士的目标价大幅调高了53%，达到23万韩元。做出这一调整主要基于两大支撑因素。一方面，现货市场呈现出有利的定价环境，这一迹象显示存储芯片行业的周期可能迎来拐点；另一方面，公司在HBM领域长期稳固的市场份额，能够带来可持续的高回报率。

尽管对SK海力士上调了评级，但分析师团队仍然保持着审慎的态度。他们表示：“历史经验提醒我们，不能简单地运用‘过去的发展轨迹 = 未来趋势’这种直线思维来进行预测。每一个技术周期都有其独特之处。维持‘持股观望’而非‘增持’评级，正是源于对技术迭代不确定性的敬畏。”这样的判断既认可了当前市场出现的积极变化，同时也为可能到来的技术革新冲击预留了安全边际，充分体现了分析师团队对半导体行业典型周期波动特征的深刻认知。

本文围绕摩根士丹利对SK海力士投资评级的上调展开，阐述了评级调整的原因，包括市场对其竞争力预期升温、行业实际情况超预期等。同时提到评级调整引发争议受监管关注，分析师虽调高目标价但仍审慎，体现对半导体行业周期波动的理性认知。