解析华创证券研报：工控行业的复苏与挑战，华创研报：工控行业成长潜力大，关注重点公司

本文围绕华创证券发布的研报展开，详细阐述了工控行业的现状、发展趋势、市场情况以及相关重点公司，同时指出了行业可能面临的风险。

据智通财经APP消息，华创证券在最新研报中指出，工控行业在制造业自动化、智能化升级进程中扮演着至关重要的角色。经过两年多的调整期，制造业在2025年已呈现出明显的复苏态势。国产工控品牌一方面在国内市场积极挖掘需求，努力实现进口替代；另一方面，加快海外市场布局，开启全球化发展征程。此外，人形机器人的兴起为工控行业开辟了全新的增量场景，有望成为驱动该行业未来十年持续成长的核心动力。综合多方面因素，华创证券认为工控行业仍以成长属性为主，周期属性为辅，因此给予其“推荐”评级。

华创证券的主要观点如下：

我国自动化市场规模在过去连续两年出现小幅下滑，到2024年降至2859亿元。从季度数据来看，OEM市场同比增速的跌幅在持续收窄。考虑到2023 – 2024年经销商进行去库存操作，2024年以来财政及货币政策的托底作用，以及设备更新政策的推动，OEM市场有望在2025年进入上行周期，进而拉动工控市场的需求。而项目型市场在经历了2021 – 2023年连续三年的正增长后，到2024年增速已大幅下降至0.1%。由于流程工业中占比较大的冶金及石化化工行业投资表现较弱，预计项目型市场需求在2025年将面临一定压力。

出海市场已初现蓝海，国产品牌大有可为。随着下游制造业产能向海外扩张，国内工控品牌通过“借船出海”和“产品线出海”等方式加快了海外市场的布局。从区域拓展来看，工控企业出海遵循由近及远、从新兴市场向成熟市场逐步扩张的路径。因地制宜是切入海外市场的最佳策略，例如汇川技术深耕印度纺织市场长达十余年，目前已具备万单级服务响应承接能力；伟创电气则通过光伏扬水产品解决方案成功切入东南亚及中东市场。

从国产化提升潜力来看，由大到小依次为PLC、变频器、伺服。2024年，在我国中大型PLC、小型PLC、中低压变频器、中高压变频器、通用伺服市场中，前五大外资品牌的市占率分别为86.2%、57.1%、46.4%、41.5%、31.1%。PLC作为控制层的核心部件，技术壁垒高、工艺特性强，具备较大的进口替代潜力和国产化必要性；国产变频器在流程工业领域的市场份额仍有较大的提升空间；伺服在高速、高精、高响应的高端应用场景中具备突破的可能性。

人形机器人为人工控行业带来了新的应用场景。在人形机器人中，关节模组和灵巧手的价值量较高，而构成关节模组及灵巧手的核心部件，如无框电机、空心杯/BLDC电机、驱动器、位置传感器等，大部分工控企业都具备相关技术和产品。据华创证券测算，当Optimus产量达到100万台时，对应的驱控电机系统市场空间可达332亿元。国内工控厂商纷纷抓住人形机器人这一黄金赛道，众多企业积极进行布局。

华创证券还推荐了一些重点公司。重点推荐汇川技术，其通用自动化业务复苏在望，电动车业务也进入了利润释放期；重点推荐信捷电气，PLC的高壁垒为公司利润提供了坚实保障，公司还积极提升解决方案能力和实施大客户战略；重点推荐伟创电气，其出海成效显著，并且积极布局人形机器人赛道。此外，还建议关注雷赛智能、英威腾、禾川科技、固高科技、众辰科技等公司。

不过，该行业也存在一定风险。包括海外市场拓展可能不及预期、进口替代速度可能低于预期、人形机器人产业发展进度可能滞后、国内制造业复苏可能不如预期等情况。

本文基于华创证券研报，分析了工控行业现状，指出制造业复苏、国产替代、海外布局及人形机器人带来的发展机遇，同时给出重点公司推荐，但也提醒了行业面临的潜在风险。