本文详细讲述了找钢集团于2025年3月10日通过De – SPAC模式在香港上市的情况，介绍了De – SPAC模式的特点、找钢集团的业务及财务状况，还提及了上市对公司的影响和行业发展机遇等内容。
在2025年3月10日这一天，找钢集团成功在香港证券交易所上市。值得一提的是，它成为了中国境内首家采用De – SPAC模式登陆港交所的企业。把时间回溯到2018年，找钢集团就曾向港交所提交过上市申请，然而到了2019年，又主动终止了这一进程。
历经7年的漫长等待与不懈努力，找钢集团终于在港交所的舞台上崭露头角。
找钢集团的创始人兼董事长王东在接受时代周报记者的采访时介绍，De – SPAC是一种创新的上市方式。它是通过特殊目的并购公司（SPAC）与目标公司合并来实现上市的。与传统的IPO相比，这种方式所需的时间更短，上市流程也更加简单。随着此次成功赴港上市，找钢集团摇身一变成为国际化上市公司，这对于其在云服务、物流板块、国际化发展以及非钢业务等方面都有望起到积极的推动作用。
找钢集团成立于2012年，它主要致力于将钢铁交易行业的主要参与者连接到其数字化平台上，为钢铁交易全链条提供一站式的B2B服务。这些服务涵盖了线上钢铁交易、物流、仓储与加工、软件即服务（SaaS）产品以及大数据分析等多个领域。根据灼识咨询的数据显示，按照2023年线上钢铁交易吨数来计算，找钢集团运营着中国最大的第三方钢铁交易数字化平台。据招股说明书披露，截至2024年9月30日，找钢集团平台的交易吨量超过了4130万吨，与去年同期相比增长了21.1%；平台的总交易额达到了1529亿元，同比增长了11.61%。
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作为国内首家通过De – SPAC方式在港交所上市的企业，找钢集团的这一上市模式备受关注。
3月10日，找钢集团凭借De – SPAC模式成功登陆港股。SPAC的全称是Special Purpose Acquisition Company，也就是特殊目的收购公司。通常情况下，它是由创始人、管理团队、天使投资人、私募股权基金等具有一定公信力和威望的人士发起设立的。和传统IPO不同的是，SPAC上市主体本身并没有任何实际业务，仅仅是一个拥有现金的壳公司。SPAC公司需要在规定的时间内并购一家未上市企业，从而使后者间接获得上市地位，这一过程就被称作De – SPAC。相较于传统IPO，通过De – SPAC实现上市，时间更短、流程更简单。
De – SPAC上市机制从2022年初开始在港交所落地实施，其要求比正常IPO更高。公司除了要满足IPO标准之外，还针对性地引入了PIPE机制。PIPE金额需要达到公司估值的7.5%，并且目标公司投资额的至少50%需来自至少3名机构投资者，每家资产管理总值不低于80亿港元。
香港首单De – SPAC交易发生在2024年10月，新加坡电商平台Synagistics通过借壳香港SPAC公司汇德收购在港股上市，新公司为狮腾控股。而找钢集团则是第二家通过De – SPAC交易登陆港股市场的公司。
王东向时代周报记者表示，De – SPAC模式具有确定性强的优点。它是先进行融资然后再上市，企业先引入独立第三方投资者（PIPE）之后，再去办理证监会备案、联交所的聆讯等相关事宜。在此次IPO前，找钢集团通过PIPE投资人已经募集资金约5.326亿港元，PIPE投资者包括徐州臻心、东英资管、东方资产管理等多家专业机构。
找钢集团此前发布的招股书显示，本次赴港上市募集的资金中，约25%预计将在未来五年用于加强服务供应；约20%将在未来五年用于扩大买家群体并增加其黏性；约20%将在未来五年用于加强数字化及技术能力；约25%将在未来五年用于探索跨行业扩张；约10%将用于营运资金及一般公司用途。
王东向时代周报记者表示，随着公司成功登陆资本市场，将对业务经营产生巨大的推动作用。
在交易板块，成为上市公司后，找钢集团的知名度和品牌影响力会有较大幅度的提升，有望进一步提高公司在大型央国企的采购比例。另外，登陆资本市场对于找钢集团在云服务、物流板块、国际化发展以及非钢业务方面都将带来积极的影响。
对于上市的时间安排，王东有着自己的看法：“我觉得如果太早也不好，市场不会太关注，产业互联网平台是一个新的赛道，资本市场上的产业互联网平台标的很少见。”找钢集团在资本市场需要经历一个让投资者熟悉的过程，从对产业互联网平台感到陌生、提出疑问，再到熟悉、了解，最后认可。
今年政府工作报告提到，要培育一批既懂行业又懂数字化的服务商，加大对中小企业数字化转型的支持，要持续推进“人工智能 + ”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来。
王东认为，培育一批既懂行业又懂数字化的服务商，这对产业互联网平台的发展具有重要的促进作用，当前正处于一个机遇期，产业互联网平台的机会窗口已经打开。产业互联网平台服务于全产业链的多方参与者，手中掌握着大量数据，对行业非常了解。发展产业互联网平台企业，可以有效发挥“智改数转”的作用，促进传统行业降本增效，提升行业内企业的运营质量。
那么，找钢集团资产负债率高是因为优先股吗？
找钢集团的招股书显示，截至2024年9月30日，平台交易吨量超4130万吨，同比增长21.1%。平台GMV达1529亿元，同比增长11.61%。从财务数据方面来看，截至2024年1 – 9月份，找钢集团营收为11.41亿元，同比增长41.68%，公司毛利3.21亿元，同比增长21.68%。经调整EBITDA利润为708.6万元，同比增长109.83%。
从财报上来看，找钢集团的负债率相对较高。2021年至2024年前9个月，找钢集团的资产负债率分别为176.16%、165.21%、154.72%和159.07%。
王东解释称，截至2024年前三季度，找钢集团招股书所呈现的“按公允价值计入损益的金融负债”科目中68.22亿元主要为可转换优先股。根据国际财务报告准则（IFRS），此类融资工具需按公允价值计量，其账面波动计入损益表会导致“虚亏”。上市后，优先股将自动转为普通股，对应的68.22亿会全部计入权益科目，这属于资本市场的常规操作，与公司的经营状况并无关联。
与此同时，在应付款、应付票据方面，截至2024年前三季度，找钢集团“贸易应付款项、应付票据及其他应付款项”达到99.4亿元。王东表示，找钢集团“贸易应付款项、应付票据及其他应付款项”与同期“贸易应收款项、预付款项及其他应收款项”是相互对挂的。这种财务结构在供应链服务平台中具有普遍性，其业务逻辑表现为：平台作为交易中介，会同步产生对下游客户的收款义务（应付）和对上游供应商的付款权利（应收）。此类资金流转模式在B2B电商领域属于行业通行做法，本质是通过提升资金周转效率来实现供应链协同，需要结合具体业务场景来评估其财务风险，而并非真正意义上的负债。
此外，找钢集团的招股书还提到，公司的银行借款和其他借款达6.02亿元，其中包含了已贴现未到期的银行承兑汇票2.13亿。
王东向时代周报记者表示，2.13亿银行承兑汇票是公司日常结算收取的票据，贴现给银行后已经实现了资金回笼，无须再偿还本金。根据国际财务报告准则（IFRS），需要将已贴现未到期的银行承兑汇票还原到“银行借款”中。实际上，截至2024年三季度末，公司总资产15.4亿，实际资产有息负债率25.1%，季末在手现金4.35亿元，再加上上市募资超过7亿港币，目前公司的流动性较为充裕。
本文围绕找钢集团2025年3月10日通过De – SPAC模式在港交所上市展开，介绍了其上市历程、De – SPAC模式特点、业务情况、资金用途、行业机遇以及财务状况等内容。找钢集团上市后有望在多方面获得发展，虽存在资产负债率高的表象，但经解释并非实际经营问题，且公司目前流动性充裕。整体来看，找钢集团上市将为其带来新的发展机遇和挑战。
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