药明康德2024年业绩报告：TIDES业务引领增长，AI探索初露端倪

本文围绕药明康德2024年年报展开，详细介绍了公司在过去一年的营收、各业务板块的表现，包括TIDES业务的高速增长、部分业务的下降情况等，还阐述了公司对未来业务的预期，以及针对外界关注的美国生物法案、关税政策、AI技术应用等问题的回应。

在3月17日晚间，药明康德（股票代码：603259.SH，当时股价为69.68元，市值高达2012亿元）正式发布了2024年年报。这份年报展现了药明康德在过去一年的经营成果，公司在2024年实现营业收入达到392.41亿元。如果剔除新冠商业化项目的影响，其营业收入同比增长了5.2%，并且实现归母净利润94.5亿元。

从具体业务板块来看，TIDES（寡核苷酸和多肽）业务呈现出高速增长的态势，成为了推动公司业绩增长的重要引擎。公司管理层在电话会议中透露，目前公司平台上有超过20个GLP – 1项目管线，在整个市场中所占份额超过20%。这些丰富的管线未来将产出更多的GLP – 1产品，而产品的生产必然会对产能提出需求。基于此，公司对产能的充分利用充满信心。

另外，对于投资者十分关注的AI（人工智能）技术在医药行业的应用情况，药明康德方面表示，在药物行业，特别是研发阶段，公司正在积极探索如何运用AI技术来加速创新药物的研发进程。不过，目前这一探索还处于相对早期的阶段。

营收方面，在剔除新冠商业化项目后实现了5.2%的增长，并且美国地区客户为公司贡献了主要收入。3月17日晚间发布的2024年年报显示，公司在2024年成功完成了年初设定的经营目标。具体而言，营业收入为392.41亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长5.2%；归母净利润达到94.5亿元。

TIDES业务持续保持高速增长，成为业绩的强力驱动引擎。2024年，TIDES业务收入达到58.0亿元，同比大幅增长70.1%。截至2024年年底，TIDES在手订单同比增长幅度更是高达103.9%。在该业务良好的增长预期下，药明康德进行了扩产行动。截至2024年年底，多肽固相合成反应釜总体积增加至4.1万升，并且预计到2025年年底将进一步提升至超10万升。

实验室分析和测试业务实现营业收入38.6亿元。由于价格因素随着订单转化逐渐在收入上体现出来，该业务同比下降了8.0%。其中，药物安全性评价业务收入同比下降幅度达到13.0%。

2024年临床CRO（合同研发服务）& SMO（临床试验现场管理服务）业务收入为18.1亿元，同比增长2.8%。其中，SMO收入同比增长较为显著，达到15.4%。

此外，公司在2024年年底签署了WuXi ATU业务的美国和英国运营主体的股权出售协议，以及美国医疗器械测试相关业务的股权出售协议。截至目前，这两项交易均已完成交割。上述相关业务在公司2024年年报中被划分为终止经营业务，它们在2024年合计贡献收入13.2亿元。

分地区来看，美国地区客户依旧是药明康德主要的收入来源。该地区实现收入250.2亿元，占公司总收入的64%，剔除新冠商业化项目后同比增长7.7%。而中国地区收入则出现了同比下降3.5%的情况。

对于2025年，公司制定了明确的经营目标。持续经营业务要重回双位数增长，预计同比增长10% – 15%，达到415亿 – 430亿元；全年资本开支计划为70亿 – 80亿元，自由现金流预计为40亿 – 50亿元。

TIDES业务已然成为公司新的增长引擎，公司预估产能将得到充分利用。在3月18日上午的业绩电话会上，药明康德针对外界关注的美国生物法案、多肽业务、关税政策、智能技术应用等诸多问题进行了详细解答。

由于GLP – 1药物的火爆，药明康德涵盖这类药物生产的TIDES业务呈现出明显的增长态势。然而，与此同时，GLP – 1药物的代表企业如诺和诺德、礼来等近年来也纷纷投入大量资金进行扩产。对于这一业务的未来前景，药明康德管理层认为，GLP – 1产品是具有革命性的产品，市场需求极为巨大。跨国药企的投资扩产行为充分说明了行业对产能有着巨大的需求。而且，产能建设并非一蹴而就，与之相匹配的能力建设、质量体系建设也需要一定的时间。

药明康德方面还指出，“公司平台上有超过20个GLP – 1项目管线，占整个市场份额的20%以上，这些管线未来会产生更多的GLP – 1产品，必然会对公司的产能产生需求。我们有充分的信心，公司的产能在未来能够被充分利用。另外，GLP – 1的成功也带动了多肽药物种类的进一步发展，我们相信未来会有更多的疾病领域应用到多肽药物”。

根据药明康德此前发布的业绩指引，TIDES业务今年将实现60%以上的增长。在电话会上，药明康德重申这一业绩指引暂时保持不变。

另外，由于美国地区客户仍然为药明康德贡献主要收入，美国生物安全法案及关税政策自然成为外界关注的重点。对此，公司管理层表示，目前关税是全球性政策，且不针对特定国家，“对我们业务的具体影响尚不明确，需要一段时间进行观察。但公司新增了20多个后期和商业化项目，随着CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式聚焦及经营效率的提升，预期利润水平有望进一步提高”。

对于美国生物法案的影响，药明康德管理层表示，截至目前，在美国新一届国会里，尚未听到有任何关于这个法案相关的提议，公司会持续密切关注其立法动态。

对于投资者关注的AI技术在药物研发中的应用程度，药明康德方面称，在药物行业，尤其是研发阶段，公司正在探索如何应用AI加速创新药物研发，但这还在比较早期的阶段。公司一直在积极运用智能化、数字化、自动化等新技术提升效率，策略是用好HI（人力）和AI双轮驱动，提升对行业洞见和业务可预见性，更好地服务客户和患者。公司服务赋能很多客户，将AI作为新药发现手段之一，相信AI能提升行业效率和速度，打开更多不可成药空间。公司不自行开发新药，也没用AI开发新药，网上提及的Chemistry42与公司无关。公司作为一体化CRDMO服务平台，做好赋能服务能带来更多客户和业务机会。

本文详细解读了药明康德2024年年报，公司整体营收在剔除新冠项目后实现增长，TIDES业务成为增长亮点且产能有望充分利用。同时，公司面临着部分业务下滑、美国生物法案和关税政策等不确定性，但也通过新增项目、聚焦业务模式等举措提升利润预期。在AI应用上处于早期探索阶段，未来将以双轮驱动提升服务能力。