拼多多Q4业绩略逊预期，Temu转型或成未来增长密码

格隆汇发布的拼多多4Q24更新报告展开，介绍了拼多多2024年第四季度的业绩情况，分析了业绩略低于市场预期的原因，阐述了海外业务Temu半托管模式的优势及前景，还给出了格隆汇对拼多多2025年的收入预测。

近日，格隆汇中概研究院重磅发布了关于拼多多（PDD.US）的4Q24更新报告，报告名为《Short – Term Pain, Long – Term Play》。在3月20日美股盘前，拼多多正式公布了2024年第四季度的业绩情况。数据显示，该季度拼多多总收入录得152亿美元，与去年同期相比增长了24%。不过，这一成绩略低于市场预期，格隆汇此前预期为155亿美元，彭博一致预期则为159亿美元。

从盈利指标来看，在非美国会计准则下，拼多多的毛利率和经营利润率同比分别下滑了3.5和2.4个百分点。不过，即便面临这样的情况，公司的非美国会计准则下净利润依然达到了41亿美元。综合各项数据，拼多多整体季度业绩略低于市场预期。

深入探究业绩略低于预期的原因，主要是受到了Temu业务结构变化的影响。同时，国内主站为商家减免佣金以及对国内商家提供物流补贴等举措，也在一定程度上影响了整体业绩。

值得一提的是，拼多多海外业务Temu所采用的半托管模式，是实现积极转型的有效手段。由于全托管模式受监管和关税政策影响较大，Temu转型半托管模式能够有效应对这些问题。相关分析预计，到2025年，Temu半托管GMV占比有望超过30%。

目前，Temu的全球用户数和复购率均保持着健康良好的态势。随着客单价的逐步上行、复购率的进一步提升以及企业效能的不断优化，未来Temu有望为拼多多的利润率改善提供更为广阔的空间。

对于拼多多未来的收入情况，格隆汇也给出了预测。预计拼多多1Q25收入将达到143亿美元，同比增长20%；2025年全年收入预计为640亿美元，同比增长19%。

若想获取该报告全文，可通过格隆汇官网及App、彭博终端、S&P Capital IQ、LSEG Refinitiv、FactSet、Morningstar、AlphaSense等渠道进行查询。

本文围绕拼多多2024年第四季度财报展开，其业绩略低于市场预期，主要受Temu业务结构变化及国内主站商家扶持举措影响。不过，Temu半托管模式的转型有望应对监管和关税问题，且随着各项指标向好，未来或为拼多多利润率改善助力。格隆汇还对拼多多2025年的收入给出了较为乐观的预测。