美中嘉和年度报告：亏损扩大，质子治疗成希望之光？ 美中嘉和业绩低迷，股权质押频繁，出路何在？

本文聚焦美中嘉和发布的年度报告，深入剖析其营收、利润情况，介绍了公司业务结构及变化原因，同时阐述了质子治疗业务的进展，还提及公司为缓解资金压力的融资举措以及控股股东的股权质押动作，最后分析了其二级市场表现。

在3月27日晚间时分，美中嘉和（股票代码：06186）正式对外发布了年度报告。报告数据显示，公司在营业收入方面实现了3.88亿元，但与上一年度相比，同比下降幅度达到了27.91%。归属母公司净亏损额高达4.43亿元，较之前一年同比扩大了18.80%。基本每股收益为 -0.62元，这一数据反映出公司当前面临着较为严峻的盈利挑战。

回顾美中嘉和过去几年的业绩表现，从2019年至2023年这五年间，公司的营收呈现出增长态势，从最初的1.27亿元逐步上升到了5.39亿元。然而，令人担忧的是，公司的净利润却一直处于亏损状态。2019年亏损 -2.81亿元，2020年亏损 -5.83亿元，2021年亏损 -8.17亿元，2022年亏损 -5.41亿元，2023年亏损 -3.73亿元。经过统计，在这六年的时间里，美中嘉和累计亏损已经超过了30亿元。

从具体业务层面来看，美中嘉和的收入主要来源于两个业务分部，分别是医院业务以及医用设备、软件及相关服务。然而，公司的第一大营收来源——医院业务收入却出现了下滑的情况。2023年该业务收入为3.20亿元，到了2024年减少至2.72亿元，同比减少了15%。

针对医院业务收入减少这一情况，美中嘉和给出了解释。公司表示，医院业务所得收入主要是指自营医疗机构所得的医疗服务收入。收入减少的主要原因是广州医院对部分科室进行了调整，减少了部分科室的运营，以此来节省人力资源方面的支出。同时，公司将集中资源投入到质子业务的筹建工作中。此外，各医疗机构也在积极调整运营策略，这些因素综合导致了医院业务收入出现了波动。

公开资料显示，美中嘉和成立于2008年7月，是一家专注于肿瘤医疗服务的提供商。公司主要为癌症患者以及第三方医疗机构提供相关服务。长期以来，美中嘉和一直专注于肿瘤医疗领域，已经在全国范围内布局了肿瘤影像诊断与放射治疗中心。旗下的广州泰和肿瘤医院于2017年开始运营，是华南地区质子治疗的先行者。该公司于2024年1月9日在港交所成功上市，不过在上市初期就因为连年亏损的情况引发了市场的质疑。

美中嘉和在年报中介绍，2024年12月16日，广州泰和肿瘤医院的质子治疗中心正式开始全面临床运作。随着质子治疗中心的启用，公司表示将能够提升销售表现，从而确保集团业务的稳定持续运作。

质子治疗在肿瘤治疗领域有着独特的优势，因其具备精准打击肿瘤的能力，常被誉为“放疗皇冠上的明珠”。与传统放疗相比，传统放疗在穿透人体时容易误伤健康组织，而质子治疗能够在肿瘤处集中释放能量，并且在释放能量后迅速衰减，这样就可以大大减少对周围器官的损伤。尤其对于儿童和敏感区域肿瘤患者来说，质子治疗更为适合。同时，质子治疗的精准性还可以避免对心脏、嵴髓等关键部位造成长期伤害。医生还能够安全地提高肿瘤区域的辐射剂量，从而提升难治性癌症的治疗效果。

截至2025年2月28日，广州医院已经为数十名患者提供了服务，其中有15名患者已经顺利完成了整个疗程。这些患者的年龄段跨度较大，下至4岁，上至75岁，并且涵盖了多种实体肿瘤，包括胸部肿瘤、消化道肿瘤、鼻咽癌和乳腺癌等。

值得一提的是，为了缓解资金压力，美中嘉和在去年底签订了一份2亿元的融资租赁协议。

2024年12月，美中嘉和宣布与中关村科技租赁签订了融资租赁协议，协议本金总额不超过2亿元，为期四年。公司通过售后回租医疗设备的方式来获取资金。同时，公司控股股东医学之星及杨建宇将向中关村科技租赁提供担保，作为此次融资租赁的抵押。

此外，美中嘉和控股股东在股权质押方面动作频繁。1月24日，美中嘉和披露，控股股东上海医学之星同意以中诚为受益人额外质押本公司另外896.73万股内资股，这部分股份占上海医学之星直接持有公司股份总数约4.66%。截至公告日期，上海医学之星质押的本公司内资股合共占本公司已发行股份总数约13.42%。

2024年10月，美中嘉和也曾发布公告，控股股东上海医学之星于2024年10月14日同意以中诚为受益人，额外质押本公司6410万股内资股，作为贷款融资的担保。这部分额外质押股份占上海医学之星直接持有本公司股份总数的约33.34%。

在二级市场上，截至28日收盘，美中嘉和的股价下跌了0.55%，报7.23港元/股，公司最新市值为51.79亿港元。自上市以来，公司股价累计跌幅接近五成，目前处于“破发”状态。

本文围绕美中嘉和年度报告展开，揭示其营收下降、亏损扩大的现状，分析了医院业务收入下滑原因。同时介绍了质子治疗业务的进展和优势，以及公司为缓解资金压力的融资举措和控股股东频繁的股权质押动作。二级市场上股价表现不佳，美中嘉和后续发展需关注质子治疗业务能否带动业绩改善，以及如何解决资金压力问题。